Цінним папером називають специфічний товар - зобов'язання її емітента (юридичної особи, яка від свого імені випускає цінний папір) виплачувати дохід на вкладений капітал її держателю і (або) повернути через встановлений термін вкладений капітал. Цінний папір визначається також як документ, що засвідчує з дотриманням встановленої форми і (або) обов'язкових реквізитів майнові права, здійснення або передача яких можливі тільки при його пред'явленні. В системі економічних відносин цінний папір виступає як титул власності. Це означає, що вона, будучи паперовим дублікатом капіталу, може представляти продуктивний капітал (майно підприємства, що припадає на одну акцію) або бути окремою сферою вкладення позичкового капіталу (емісія облігацій під конкретний інвестиційний проект). Різниця майнових прав, пов'язаних з цінними паперами, а також наявність спеціальних договірних відносин і різних систем розрахунків обумовлюють різноманіття видів і підвидів цінних паперів.
Цінні папери класифікуються за багатьма ознаками.
За емітентам. Цінні папери поділяються на урядові (включаючи державні установи); місцевих органів влади; акціонерних товариств; інших господарюючих суб'єктів; інших юридичних осіб.
За мети емісії. Випуск державних цінних паперів забезпечує фінансування видатків державного бюджету на неинфляционной основі, фінансування цільових державних програм, регулювання економічної активності. Емісія акцій належить до обов'язкових елементів процесу створення акціонерного товариства і збільшення його статутного капіталу. Всі основні фінансові інструменти випускаються з метою розвитку виробництва та обігу. Це поширена форма позики капіталу. Наприклад, випуск корпоративних цінних паперів має на меті залучення інвестицій в економіку підприємства, використовується як знаряддя комерційного кредиту; банківські векселі служать засобом залучення інвестицій, накопичення, платежу.
По термінах існування і звернення. Безстрокові цінні папери (акції) не мають терміну погашення, існують з моменту їх випуску до моменту ліквідації акціонерного товариства. Термінові фінансові інструменти поділяють на коротко-, середньо- та довгострокові. До групи короткострокових цінних паперів відносяться фінансові інструменти, випущені на термін до одного року. В їх число входять державні казначейські векселі, банківські векселі, банківські сертифікати, чеки та ін. До середньострокових належать цінні папери, випущені на термін від одного до п'яти років. До довгострокових - ті, емісія яких здійснена на строк понад п'ять років.
Територією звернення. Розрізняють цінні папери міжнародні, національні та регіональні. До міжнародних цінних паперів відносяться фінансові інструменти, які знаходяться у вільному обігу на території інших держав. Національні - це сукупність цінних паперів внутрішнього фондового ринку. До регіональних цінних паперів відносять облігації місцевих органів влади.
За рівнем ризику. Розрізняють цінні папери з низьким ризиком, помірним або повним. Рівень ризику конкретного виду цінного паперу визначається ступенем платоспроможності та надійності емітента, достатністю, якістю та ліквідністю забезпечення його зобов'язань і іншими факторами. В цілому вважається, що корпоративні цінні папери мають великим рівнем ризику в порівнянні з державними цінними паперами. У розрізі сегментів ринку цінних паперів найменшим ризиком мають цінні папери, включені в Ломбардний список, тобто в перелік тих цінних паперів, які центральний банк згоден прийняти в якості застави при кредитуванні комерційних банків.
За ступенем ліквідності. Фінансові цінності групуються на високоліквідні, ліквідні, низьколіквідні та неліквідні. У числі високоліквідних цінних паперів, як правило, велика частка належить державними цінними паперами. До неліквідним цінних паперів можна віднести, наприклад, акції підприємства-банкрута. Крім перерахованих вище ознак цінні папери класифікують також за ознаками резидентства емітента; наявності доходу (фіксованого та змінного); формі виплати доходу (відсотки, дисконт, дивіденди); конвертованості (можливості звернути цінні папери одного виду в інші види); виду валюти цінного паперу.
За формою випуску. Бувають емісійні (акції, облігації) та неемісійні (векселі, банківські сертифікати) цінні папери. Причому останні мають документарну форму на відміну від емісійних цінних паперів, що існують переважно в нематеріальній (бездокументарній) формі. Більшість цінних паперів випускається в нематеріальній формі. Цей напрямок розвитку інструментів фінансового ринку дозволяє мінімізувати витрати емітентів, захистити цінні папери від підробки і дає ряд інших переваг.
Чи знаєте Ви, що: зайнявши з 1-го по 10-е місце в конкурсі демо-рахунків "Віртуальна реальність" від компанії Альпарі, Ви можете виграти від $ 70 до $ 500. Призова сума доступна до зняття без обмежень. Переможці, які посіли призові місця з 11-го по 30-е отримають від 1000 до 10000 бонусних балів .
За типом використання. Цінні папери поділяються на інвестиційні (акції, облігації та ін.) І не інвестиційні (чеки та ін.).
За приналежність прав за цінним папером. Залежно від способу легітимізації фінансові інструменти бувають іменними, на пред'явника і ордерних. Якщо на бланку цінного паперу і (або) в реєстрі власників фіксується ім'я її власника, цей фінансовий інструмент відноситься до іменних цінних паперів, які можуть бути передані іншій особі тільки за допомогою цесії (уступки вимоги). При відсутності даних умов цінний папір є представницькою, ідентифікація її власника не проводиться, передача прав здійснюється шляхом простого вручення цінного паперу. Якщо власнику цінного паперу законодавчо надано право її передачі іншій особі шляхом індосаменту (передавального напису, безперервний ряд яких і повинен підтвердити права векселедержателя), дана цінний папір відноситься до числа ордерних фінансових інструментів (ордерні чеки, коносаменти, страхові поліси).
За зверненнями. Далеко не всі фінансові інструменти звертаються на грошовому ринку і ринку позикових капіталів. За цією ознакою їх відносять до ринкових і неринкових цінних паперів. Окремі обертаються цінні папери можуть бути відкликані з обігу, що дозволяє визначити їх як відкличні; їм протистоять безвідкличні цінні папери. Правом викупу цінних паперів емітент наділяється в разі очікування можливого несприятливого зміни ситуації на фінансовому ринку. При цьому, як правило, викуп проводиться з урахуванням обіцяної прибутковості за цінним папером і з додатковою премією інвестору.
За формою вкладення коштів. Цінні папери поділяються на пайові і боргові. До пайових цінних паперів відносяться акції. Купуючи часткову цінний папір, інвестор отримує права власника. До боргових цінних паперів відносяться різні зобов'язання, що опосередковують кредитні відносини, в тому числі облігації державні і приватно-корпоративні, боргові казначейські сертифікати і зобов'язання, казначейські векселі, депозитні сертифікати банку та ін. Тримач боргових цінних паперів виступає кредитором по відношенню до їх емітенту, тому в разі ліквідації організації-емітента боргові цінні папери підлягають погашенню раніше, ніж акції.
По виду майнових прав. Бувають основні, похідні та інші цінні папери. До основних цінних паперів відносяться акції та облігації. У число похідних цінних паперів (деривативів - від англ. Derivative - похідний) входять фінансові інструменти, обіг яких базується на основних, тобто на пайових і боргових цінних паперах, інших фінансових інструментах або правах щодо їх. До похідних цінних паперів відносяться опціонні, ф'ючерсні, форвардні контракти, свопи та інші види фондових цінностей. У число похідних інструментів також входять цінні папери, які дають їх власнику право через певний час обміняти їх на прості акції (оборотні облігації, оборотні привілейовані акції). Основні і похідні від них цінні папери відображають рух фінансового капіталу. Інші цінні папери звертаються на грошовому ринку (векселі, чеки, депозитні сертифікати банку та ін.).
За формою власності. Це дуже важлива ланка в класифікації, згідно з яким цінні папери поділяються на державні і недержавні (корпоративні, приватні).
Державні цінні папери (далі по тексту ДЦП) об'єднують фінансові інструменти, випуск яких виробляє держава (центральний уряд, місцеві органи влади, установи та організації, що користуються державною підтримкою). Основна мета емісії державних цінних паперів - фінансування дефіциту бюджету. До іншим цілям відносяться: згладжування нерівномірності надходження податкових платежів; погашення раніше розміщених позик; фінансування цільових програм, що здійснюються місцевими органами влади, та ін. У випадках, коли держава вважає за доцільне надати підтримку будь-якої організації (установі) в формі гарантії за її борговими зобов'язаннями, такі боргові зобов'язання набувають статусу державних цінних паперів.
До найбільш поширених видів ДЦП відносяться казначейські векселі (зобов'язання до року, які реалізуються зі знижкою і викуповуються за номінальною вартістю), казначейські зобов'язання, облігації державних і ощадних позик. У Республіці Білорусь ринок ДЦП представлений державними короткостроковими облігаціями (ДКО) і державними довгостроковими облігаціями з купонним доходом (ГДО). В зарубіжних країнах випускаються середньострокові (ноти) і довгострокові (бони) облігації.
Державні цінні папери діляться на два великих сегмента - цінні папери центральних і місцевих органів влади (муніципальних органів управління). Місцеві органи управління зацікавлені в емісії цінних паперів (облігацій) для придбання більшої фінансової самостійності і зниження залежності від центральних органів влади. Муніципальні позики можуть бути загального призначення (наприклад, для фінансування поточних витрат) і цільовими (наприклад, фінансування капітальних вкладень на закінчення незавершеного будівництва та розвиток міської інфраструктури, комунікацій і т.п.).
Державні цінні папери, як правило, мають у порівнянні з іншими фінансовими інструментами найбільшою ліквідністю, мінімальним ризиком вкладень, в ряді випадків - пільговим оподаткуванням. Облігації державних позик були історично першою формою фіктивного капіталу.
Корпоративні цінні папери об'єднують часткові, боргові та похідні фінансові інструменти, що емітуються господарюючими суб'єктами та іншими юридичними особами. До основних їх видів відносяться акції, облігації та векселі.
Акція - цінний папір, що засвідчує внесення коштів на цілі розвитку акціонерного товариства і дає право його власнику на участь в управлінні, на частину власності товариства при його ліквідації, на отримання частини прибутку господарюючого суб'єкта в формі дивідендів, на інформацію про діяльність товариства, переважне право на покупку нових акцій і інші права.
Випускаються прості (іменні і на пред'явника) і привілейовані акції, з правом і без права голосу. Статутом організації, яка випустила акції, в повній мірі визначаються права їх власників. Частина прибутку акціонерного товариства призначається для розподілу між акціонерами, тому дохід власників акцій залежить від маси і норми прибутку емітента. Розмір розподіляється частини прибутку, що припадає на одну акцію, називається дивідендом. Дивіденди по простих акціях коливаються в широкому діапазоні, в окремі роки можуть не виплачуватися.
Привілейовані акції дають першочергове право на отримання доходу від акціонерного товариства в порівнянні з іншими класами акцій. За ним виплачується фіксований відсоток. Власники привілейованих акцій не мають права голосу, тобто права участі в загальних зборах акціонерів, з усіх питань. У разі ліквідації акціонерного товариства привілейовані акції як частина власного капіталу юридичної особи підлягають розподілу, яке здійснюється після погашення всіх поточних зобов'язань і боргів, але до виплат по звичайних акціях. Привілейовані акції диференціюються на підвиди:
- кумулятивні;
- некумулятивні;
- конвертовані;
- неконвертовані;
- з корректируемой ставкою дивідендів;
- відкличні;
- безвідкличні.
За кумулятивним акціях не повністю виплачені дивіденди (щодо розміру, визначеного в статуті) накопичуються для подальших виплат. Протягом терміну заборгованості ВАТ перед власником кумулятивної акції по виплатах накопичених дивідендів її власник набуває право голосу.
Акція має номінальну, балансової та ринкової вартістю. Номінальна вартість позначена на акції. Балансова (бухгалтерська) вартість визначається щорічно ставленням вартості чистих активів акціонерного товариства до кількості сплачених акцій. Ринкова вартість дорівнює реальній ціні покупки-продажу акцій. Рух фіктивного і реального капіталів неоднаково, що проявляється в розбіжності балансової та ринкової вартості цінних паперів. Основні впливають фактори - циклічні коливання економіки, стан ринку позикових капіталів, зміна процентних ставок, ступінь інформованості потенційних інвесторів.
Облігація - це термінова цінний папір, що засвідчує внесення грошових коштів на цілі розвитку підприємства або для виконання державою і місцевими органами влади своїх функцій і дає право його власнику на отримання процентного доходу на термін до погашення цієї облігації. Курс облігації визначається відношенням ринкової ціни облігації до її номіналу (у відсотках). Облігаційну позику за своєю економічною сутністю близький до банківського кредиту - вони обидва виражають економічні відносини з приводу зворотного платного руху позиченої вартості.
Облігації класіфікують:
- за типом емітента (Державні и частнокорпоратівніе);
- термінів обігу;
- методу забезпечення (заставні, або забезпечені, беззаставні, або незабезпечені). Зазвічай випуск облігацій здійснюється під заставу актівів підприємства, під іпотечні заставні або у форме застави належати емітенту ЦІННИХ ПАПЕРІВ. У разі непогашення облігацій у встановлений срок інвестор может реалізуваті ЦІ застави в свою Користь. Корпоративні облігації, Які НЕ забезпечені заставою, віпускаються під Довіру до платоспроможності, надійності корпорації, під конкретний вид доходу господарюючого суб'єкта;
- способу виплати (Отримання) доходів (процентні, дісконтні, індексовані (з метою захисту від інфляції) и віграшні). Зустрічаються и зелених сандалів ціх способів Отримання (виплати) доходу. Періодічна виплата відсотків по облігаціях может здійснюватіся после пред'явлення купона - пропонованої в установлений строк до оплати відрізній части облігації, на Якій вказана фіксована, плаваюча або индексируемая купон (процентна) ставка;
- форме погашення (з натуральним, копійчаний доходом або комбінованім). Натуральна форма погашення облігацій поширена в муніципальні позики у вигляді надання певних переваг щодо об'єкта позики власнику облігацій (прав власності на частину об'єкта, пільги при його експлуатації і т.п.);
- методу погашення (разовим платежем, з розподіленим за часом погашенням, з періодичним погашенням фіксованої частки загальної кількості облігацій лотереї, тиражного позики). Джерелами погашення облігацій можуть служити: кошти, виручені від продажу готових об'єктів позики; доходи, одержувані від експлуатації об'єктів позики або інших видів діяльності; права власності на об'єкти позик або права розпорядження ними на пільгових умовах, що надаються власникам облігацій; кошти, отримані від проведення нових емісій, і ін.
У міру формування глобального світового фінансового ринку, зростання концентрації капіталу в останні десятиліття не тільки розширюються масштаби функціонування ринку цінних паперів, швидкість їх обігу, а й збільшується кількість класів окремих видів фінансових інструментів. Наприклад, в числі нових цінних паперів можна назвати звичайні акції і облігації з правом дострокового повернення, подовжує облігації, облігації з перенастраиваемой процентною ставкою. З метою захисту від інфляційних процесів в ряді країн здійснюється емісія індексованих облігацій.
Основні цінні папери та їх похідні стандартизовані, їх емісія здійснюється партіями або серіями.
З 70-х років XX ст. найбільш активно стали розвиватися похідні цінні папери. Деривативи виконують функцію перерозподілу існуючих фінансових ризиків. Відповідно їх застосовують для страхування від ризиків зміни цін, курсової вартості акцій і облігацій, валютних курсів, процентних ставок і т.п., для формування інвестиційних портфелів із заданими рівнями ризику і прибутковості, для фінансових спекуляцій. Угоди з похідними цінними паперами можуть завершуватися фізичною поставкою базового активу, але більш поширені угоди, які не супроводжуються переміщенням базисного активу, а завершуються виплатою різниці в його цінах.
Розглянемо провідні похідні фінансові та товарні інструменти.
Опціон (опціонний контракт) дає право покупцеві і закріплює зобов'язання продавця протягом терміну, встановленого договором (американський опціон), або в точно вказану дату (європейський опціон) та за погодженою ціною виконання купити (продати) обумовлену кількість (суму) цінностей. Особа, яка купує права згідно опціонного контракту, називається власником опціону. Цей учасник договору має право його виконати, його не сповнити або продати контракт іншій особі. Інша сторона за контрактом іменується надписателей опціону. Якщо власник опціону побажає реалізувати своє право покупки, надписателей зобов'язаний виконати умови поставки базисного активу. У Республіці Білорусь види базисного активу визначаються біржею, в їх число входять: фондовий індекс, цінний папір, рухоме майно, стандартизовані послуги.
Розрізняють опціони на покупку і опціони на продаж узгодженої кількості (суми) цінностей. Опціон покупця дає право його власникові придбати певний фінансовий інструмент (або інші цінності). Опціон продавця дає його власникові право продати певний фінансовий інструмент (або інші цінності). Опціонний контракт і першого і другого типу полягає за фіксованою ціною, яка не змінюється протягом обумовленого в договорі періоду часу.
Опціони на продаж купують для отримання вигоди від очікуваного зниження цін базисного інструмента, для хеджування (страхування від ризику зміни ринкових цін, валютних курсів, процентних ставок протягом терміну угоди) очікуваного продажу цінностей. Прибуток покупця цього оп-винагороди продавця (премії за опціон). Опціони на купівлю набувають при очікуванні зростання ціни базисного активу, таким чином, страхується ринкова позиція покупця. Учасники опціонної угоди можуть отримати потенційний дохід або уникнути можливих втрат.
Опціони диференціюються за класами, серіям і типам. Наприклад, всі опціони на покупку ДКО за різними цінами і різних термінів закінчення відносяться до одного класу. Всі опціони на покупку ДКО із загальною датою закінчення або по одній ціні складають опціонну серію. Ціна опціону залежить від ціни базисного активу і тривалості періоду його виконання.
Форвардний контракт - це термінове угоду про обов'язкову покупку-продаж базисного активу (основних цінних паперів, валюти, інших цінностей) за фіксованою (контрактної) ціною у встановлений день. Метою укладення даної угоди є отримання реальних фондових або інших цінностей. (Приклад. Укладено договір про постачання через 60 днів 400 шт. Акцій за фіксованою в момент укладення договору ціною 100 тис. Р. За одну акцію. На дату виконання договору вартісна оцінка величини зобов'язань покупця акцій залишиться незмінною, а вартісна оцінка зобов'язань продавця зміниться, так як вона залежить від ринкового курсу акцій.)
У форвардних контрактах контрагенти закріплюють індивідуальні умови покупки-продажу: обсяг поставки, строки виконання, умови поставки та ін. На стан ринку форвардних угод впливають прибутковість ДКО, розмір ставок за міжбанківськими кредитами, курс іноземних валют, обсяги біржових торгів, макроекономічні і політичні чинники , сезонні коливання.
Ф'ючерс - це терміновий біржовий контракт, що містить рівні права і обов'язки учасників угоди купити-продати обумовлений обсяг базису поставки за узгодженою ціною в певний термін. Сучасні ф'ючерсні операції відносяться до форм біржової торгівлі і відповідають порядку, умов та правил роботи на біржі. У ф'ючерсному контракті фіксуються і стандартизируются всі параметри: вид і кількість товару, дата і місце поставки. Ціна ф'ючерсу визначається як результат співвідношення попиту і пропозиції на даний фінансовий інструмент на публічному біржовому аукціоні. Метою покупки ф'ючерсного контракту може бути захист ціни портфеля цінних паперів з фіксованими доходами, фіксація доходів по передбачуваних інвестицій, відсотків по кредитах. На окремих локальних ринках обсяги торгівлі фінансовими ф'ючерсними контрактами вже перевищують обсяги торгівлі базисними активами.
На початку 70-х років XX ст. вперше з'явилися операції СВОП, почав формуватися ринок свопів. СВОП - це договір, який надає контрагентам рівні права і обов'язки на взаємний обмін після закінчення встановленого терміну певними грошовими доходами (процентними платежами, фіксованими обсягами валюти та інших цінностей). Частина платежів в своп може бути проведена по майбутнім цінами, які невідомі на момент укладення договору. Виконання договору своп на прийнятих умовах обов'язково для сторін. Використання свопів характерно для позабіржової торгівлі.
Термін "СВОП" охоплює широке коло операцій між двома юридичними особами, кожна зі сторін договору зобов'язана провести серії платежів на адресу іншої протягом узгодженого часу. Розрізняють процентні, валютні та валютно-процентні свопи. У свою чергу процентні свопи ділять на СВОП - "фіксований відсоток проти плаваючого" (зазвичай тривалість цих угод - 3-7 років) і СВОП - "плаваючий проти плаваючого". Валютні свопи бувають з постійним або змінним валютним курсом. Більш широкий круг можливих комбінацій в валютно-процентних свопів.
Ордером називається сертифікат, що засвідчує власність на цінні папери, або сертифікат, що засвідчує право власника на покупку додаткових акцій цієї компанії.
Варрант - це цінний папір, що дає право на покупку одного цінного паперу (базису поставки) у встановлений термін за фіксованою ціною. Зазвичай варант можна обміняти на вже звертаються звичайні акції (облігації). Варранти класифікують в залежності від типу операції (купівля, продаж); від виду базису поставки (акції, облігації, валюта, сировинні продукти); за терміном закінчення, за ціною, за формою передачі та іншими ознаками.
В останні десятиліття розширюється число типів похідних цінних паперів, збільшуються можливості їх використання в хеджуванні, спекулятивних і арбітражних операціях. Ринку похідних цінних паперів властива певна автономність функціонування. В даний час він продовжує інтенсивно розвиватися. Сформувався новий його сегмент - деривативи другого порядку: опціони на ф'ючерси, опціони на свопи та ін. Зростає число інновацій: виникли опціони, виконання яких дає їх власнику право на новий опціон і т.п. У Республіці Білорусь відповідно до Положення про похідні цінні папери, затвердженим постановою Комітету з цінних паперів при Раді Міністрів Республіки Білорусь 4 лютого 2002 № 02 / П, до похідних фінансових інструментів відносяться тільки опціони і ф'ючерси.
Великої структурної складової ринку цінних паперів є ринок векселів. Сукупність цих фінансових інструментів складається з товарних (комерційних) векселів, в основі виникнення яких лежить фінансування товарних операцій, і фінансових векселів, які не мають товарного покриття. До групи фінансових векселів входять казначейські та банківські векселі (центрального і комерційних банків). Емісія казначейського векселя здійснюється з метою покриття державних витрат. Випуск векселів Національного банку Республіки Білорусь спрямований на обмеження впливу рублевої грошової маси на зростання цін та інші цілі. Банківський вексель випускається для створення грошових коштів. У разі дефіциту ресурсів банки використовують векселі власного випуску та векселі центрального банку для управління поточною ліквідністю. Розрізняють векселі дисконтні і процентні. Фінансові векселі можуть бути емісійними (серійний випуск з рівним номіналом) і неемісійними. Переважно казначейський вексель є емісійною, а банківський вексель - неемісійної цінним папером.
Передача права власності за векселем, а також підтвердження законного статусу власника векселя здійснюється за допомогою індосаменту. Особа, яке поставило свій індосамент, стає солідарним боржником по вексельному зобов'язанню. Застосовуються індосаменти повний, бланковий і ордерний. Повний індосамент, здійснений на цінному папері, переносить усі права, які засвідчені даної цінним папером, на особу, якій чи за наказом якої передаються права за цінними паперами. На бланковим индоссаменте не вказується особа, якій має бути здійснене виконання. На ордерному индоссаменте вказується особа, якій чи за наказом якої має бути здійснене виконання.
До сукупності цінних паперів відносяться депозитні і ощадні сертифікати. Вони є свідченнями кредитної організації про депонування грошових коштів вкладника і його право (або право його правонаступника) на отримання після закінчення встановленого строку депозиту і відсотків по ньому в банку, який видав сертифікат. У Республіці Білорусь банківські сертифікати випускаються в документарній формі, в білоруських рублях і в іноземній валюті; випуск сертифікатів на пред'явника не допускається. Держателем депозитного сертифіката або його правонаступником може бути юридична особа або індивідуальний підприємець. Уступка вимоги по сертифікату (цесія) здійснюється шляхом укладення двосторонньої угоди у формі договору між особою поступається і особою які купують права за сертифікатом. Вартість цінних паперів при уступку вимоги визначається за погодженням сторін. Уступка вимоги по депозитному сертифікату нерезиденту в Республіці Білорусь заборонена. Як правило, депозитні сертифікати звертаються на вторинному ринку цінних паперів. Суми депонованих коштів за цими цінними паперами зазвичай значно більше, ніж за ощадними сертифікатами; часто вони реалізуються через фондову біржу. Ощадний сертифікат використовується в якості інструменту заощадження коштів населення. Мінімальний термін обігу ощадного сертифікату - 30 днів. Ці цінні папери на вторинному ринку цінних паперів не звертаються.