- Цінник «Магніту»
- Чи не найкращий покупець
- Як расторговался « Магніт »
- Попит на спаді
- тривожні сигнали
- фактор партнера
- продав сам
- Навіщо ВТБ магазини
- Що робити ВТБ
Сергій Галицький відходить від управління «Магнітом», не чекаючи продажу акцій
Євген Розумний / Відомості
Основний акціонер другого за величиною в Росії рітейлера « Магніт »Сергій Галицький вирішив продати майже всю свою частку ВТБ . Угода про продаж 29,1% «Магніту» підприємець і президент - голова правління держбанку Андрій Костін підписали 16 лютого на інвестиційному форумі в Сочі і тут же особисто оголосили про угоду. Галицькому цей захід далося непросто. Він не відразу зміг заговорити, попросив води, а його голос під час короткої промови не раз по-зрадницькому тремтів.
У Галицького залишиться 3% рітейлера. Угода повинна бути затверджена Федеральною антимонопольною службою. Клопотання ще не надходило, повідомив представник служби в п'ятницю ввечері.
Клуб і парк від Галицького
Галицький створив футбольний клуб «Краснодар» в 2008 р, з тих пір він залишається його президентом. Тоді ж запрацювала і Академія ФК «Краснодар», де діти вчаться грати в футбол. Всього у школи близько 20 філій по всьому Краснодарському краю, де навчається понад 10 000 вихованців. За оцінками Forbes, в клуб Галицький інвестував $ 400 млн, а в академію - $ 90 млн. ФК «Краснодар» за три роки подолав шлях з нижчого дивізіону в прем'єр-лігу. Найкращий результат - 3-е місце в прем'єр-лізі (сезон 2014/15). Зараз клуб йде на 4-му місці в турнірній таблиці РФПЛ. Спочатку команда Галицького грала на стадіоні «Кубань», але в 2013 р бізнесмен вирішив побудувати власний домашній стадіон. Приблизно за 20 млрд руб. і три роки Галицький відбудував арену «Краснодар», яка, як визнавав він сам, «ніколи не окупиться». Стадіон став третім у рейтингу найкращих арен 2016 року, згідно stadiumdb.com. Його називають найкращим стадіоном в Росії і Східній Європі. Перший матч на «Краснодарі» відбувся 9 листопада 2016 року між збірними Росії і Коста-Ріки. Згідно порталу «Югополіс», на товариський матч були розпродані практично всі квитки. На цьому мільярдер зупинятися не став. У листопаді 2016 почалося будівництво парку поруч зі стадіоном. У народі парк прозвали «Зарядье від Галицького», він був повністю побудований на гроші бізнесмена. Суму будівництва і витрати на утримання парку Галицький не розкриває. За оцінками Forbes, парк обійшовся йому в 4 млрд руб. (Для порівняння: «Зарядье» коштувало московському бюджету 14 млрд руб.). Парк заробив для відвідування у вересні 2017 р його площа - 22,7 га. Галицький стверджував, що відкрив парк до закінчення всіх робіт (вони завершаться навесні 2018 г.), щоб якомога швидше дати городянам нове місце для відпочинку. З 2016 року Галицький також інвестував в благоустрій вул. Сонячної в Краснодарі, де створили невеликий парк. З 2016 року у міської влади не вистачило коштів на завершення реконструкції кінотеатру «Аврора», влітку 2017 р стало відомо, що проект буде завершений на гроші Галицького. За оцінками Forbes, бізнесмен витратить на нього $ 8,5 млн.
Згорнути докладної інформації Читайте повний текст
Цінник «Магніту»
За акції «Магніту» ВТБ заплатить 138 млрд руб. Виходить, що папери дістануться банку з дисконтом в 4% до закриття торгів на Московській біржі напередодні - 15 лютого. За словами Костіна, це одна з найбільших угод по злиттю і поглинанню в цьому році. Вся сума буде виплачена в грошовій формі в день закриття угоди, повідомив « Магніт ».
Для інвесторів новина про продаж «Магніту» з'явилася шоком. У п'ятницю котирування компанії звалилися на Лондонській біржі на 10%, на Московській - на 7,8%.
« Магніт »Поряд з Ощадбанком - дві найбільш популярні російські папери, каже директор Prosperity Capital Management Олексій Кривошапко. Але з точки зору корпоративного управління угода «структурована потворно», заявив він. Як міркує Кривошапко, по суті, ВТБ набуває контроль, а закон вимагає при покупці більше 30% акцій компанії робити пропозицію про викуп паперів міноритаріям. «Вони ж спеціально купили трохи менше, щоб його не робити. Це абсолютно потворно і найгірше поведінку з боку державного банку, - заявив Кривошапко. - Це говорить про те, що він плювати хотів на ринок і на міноритаріїв, це плювок в обличчя всім інвесторам ».
Prosperity - міноритарний інвестор «Магніту», пояснив Кривошапко «Відомостям». «У нас дуже невелика частка, але ми домагалися рівного ставлення до всіх інвесторів і в набагато більш маленьких компаніях», - додав інвестор. Поки, за словами Кривошапко, фонд вивчає, як йому чинити в подальшому в зв'язку з операцією ВТБ і рітейлера.
З позицією Prosperity погоджується інший міноритарій «Магніту» - «ТКБ інвестмент партнерс», говорить його директор Володимир Цупро.
Чи не найкращий покупець
Те, що покупцем став ВТБ , - «величезний мінус для частини іноземних інвесторів», вважає Цупро. Держбанку, може, і вдасться відновити зростання бізнесу рітейлера, міркує він. Але на фондовому ринку може утворитися величезний навіс, побоюється він: «Близько 10-15% капіталу« Магніту »може встати на вихід з активу».
Перший заступник президента ВТБ Юрій Соловйов не вважає, що угода викличе відтік зарубіжних фондів: «[Наприклад] у Ощадбанку, який теж під санкціями, величезна кількість іноземних інвесторів». Але мотивація інвесторів «Магніту» була зовсім інша, ніж, наприклад, мотивація інвесторів Ощадбанку, не згоден Цупро.
Велика частка цінності «Магніту» для інвесторів будувалася на конкретній речі, пояснює інвестор: вони купували папери, так як вірили в Галицького. «Зараз їм замість Галицького пропонують менеджмент ВТБ , Який в якості вишеньки на торті знаходиться під санкціями: і деякі менеджери, і сам банк ».
Як расторговался « Магніт »
Для інвесторів краснодарец Галицький був прикладом «російського Сема Уолтона» - засновника найбільшого світового ритейлера Wal-Mart. Бізнес Галицького починався з дистрибуції косметики і товарів побутової хімії в 1994 р, у другій половині 1990-х рр. він відкрив перші продовольчі магазини. На відміну від конкурентів « Магніт »Не прагнув відразу завоювати Москву і Петербург, а пішов по невеликих містах і регіональним центрам, залишаючись прибутковим і виплачуючи дивіденди.
« Магніт »Свідомо уникав двох столиць, пояснював в середині 2000-х рр. «Відомостям» близьке до компанії людина. Російські роздрібні мережі тоді ще тільки-тільки починали розвиватися. Тим часом доходи населення і попит росли, тому на ринку панувало очікування, що ось-ось в Росію прийдуть великі закордонні мережі. Свою експансію вони почали б саме з Москви, а потім катком б пішли по решті Росії, говорив співрозмовник «Ведомостей». «Магніт» ж хотів виграти час і встигнути всерйоз влаштуватися в регіонах.
Крім того, упор на провінції дозволяв Галицькому довгий час залишатися в тіні. Фактично до моменту IPO «Магніту» в 2006 році лише небагато хто знав, що це найбільша за кількістю магазинів мережу в країні, поступається по виручці лише X5 Retail Group . Це значно полегшувало завдання пошуку площ під нові магазини або, наприклад, спілкування з владою, говорив співрозмовник «Ведомостей».
При цьому, на відміну від багатьох підприємців, доросли до федерального масштабу, Галицький не став переносити штаб-квартиру «Магніту» в Москву, а так і залишив її в Краснодарі. Москва «досить некомфортний місто для життя», а проживають в столиці люди «не дуже щасливі», говорив він в інтерв'ю РБК в 2011 р А на твердження журналіста, що в Москві вище доходи, Галицький відповів, що за гроші не купиш «відсутність пробок» і «хороший клімат»: «В Москві [всього] 80 сонячних днів в році».
Незважаючи на кризу 2008 р « Магніт »Активно розвивався і через кілька років став-таки номером один в Росії. Спочатку в 2011 році він обійшов X5 Retail Group за капіталізацією. У 2012 р у конкурента справи йшли зовсім погано: часті перестановки топ-менеджменту, уповільнення зростання мережі і виручки. І на початку 2013 р « Магніт »Нарешті обігнав по обороту головного конкурента. «Боюся здатися нескромним, але вперше за 15 років, з моменту відкриття першого магазину, ми стали лідером з продажу» - так Галицький прокоментував в повідомленні компанії це досягнення.
Попит на спаді
Але втримати надовго лідерство «Магніту» не вдалося: Х5 вирішила проблему з менеджментом, виробила чітку стратегію для «Пятерочек», оновила магазини і повернулася до зростання, а « Магніт », Навпаки, почав зменшувати оберти.
Спочатку рітейлер пояснював уповільнення зростання виручки падінням купівельної спроможності малозабезпечених росіян - своєю основною аудиторії - в кінці 2014 г. Але економіка стабілізувалася, а X5 з оновленою «Пятерочка», яка більше подобалася споживачам, ніж здаються менш привабливими «Магніти», почала тіснити суперника і в регіонах. У підсумку в 2017 р лідером по виручці знову стала X5, а 13 лютого вона повернула собі і звання найдорожчого рітейлера в Росії за ринковою капіталізацією. « Магніт »Залишився лідером лише за кількістю магазинів.
тривожні сигнали
Перші тривожні сигнали в «Магніт» з'явилися ще в 2014 р, потім показники почали погіршуватися, а розуміння, що потрібні глобальні зміни, і готовності їх провести в компанії так і не з'явилося, згадує гендиректор «Infoline-аналітики» Михайло Бурмістров. По всій видимості, міркує він, Галицький не був готовий це визнати, тому спочатку компанія дотримувалася позиції, що зміни не потрібні, потім - що можна обійтися точковими змінами, які виявлялися косметичними.
Наприклад, каже Бурмістров, одночасно робилися великі інвестиції в оновлення магазинів і скорочувався персонал. Терміни реконструкції магазинів були занадто довгими і не супроводжувалися зміною асортименту, перераховує експерт. «Якщо X5 спочатку відпрацювала хід і швидкість реконструкції «Пятерочек», а потім запустила масове швидке оновлення, то « Магніт »Почав масове оновлення, перш ніж навчився робити це швидко», - говорить він.
У минулому багато в чому своїми успіхами « Магніт »Був зобов'язаний саме точковим поліпшень ефективності в ланцюжку поставок, нагадує Бурмістров. «Але модель, що не орієнтована на потреби покупця і унікальне ціннісне пропозицію, перестала бути конкурентоспроможною, а Галицький, ймовірно, виявився не готовий це визнати», - говорить він. По суті, і Галицький, і «Магніт» виявилися заручниками багаторічного успіху, резюмує Бурмістров.
фактор партнера
Те, що менеджмент рітейлера так і не зміг прийняти комплексні заходи для відновлення зростання бізнесу, багато експертів, опитані «Відомостями», пов'язують з подіями дворічної давності.
Галицький був співзасновником «Магніту» поряд з партнером - Володимиром Гордійчук. Галицький одного разу говорив, що його сфера - це спільне бачення, а оперативне керівництво - на Гордійчук. В початку 2016 р Гордійчук достроково пішов з посади гендиректора операційної компанії рітейлера - АТ «Тандер». Тоді два джерела «Ведомостей» пояснювали, що топ-менеджер вирішив піти на пенсію.

Історія розвивалася довго, каже Цупро: «Догляд партнера - Гордійчука, перетасовки топ-менеджменту, призначення на керівні посади далеких родичів. Але ніхто не очікував, що вона прийде до такого підсумку зараз ». Менеджмент «Магніту», ослаблений відходом Гордійчука, боячись втратити роботу, довгий час намагався створити у засновника мережі ілюзію, що насправді все добре, вважає Бурмістров.
Галицький не впорався з оперативним керівництвом, кажуть двоє співрозмовників «Ведомостей» серед партнерів «Магніту»: він не зміг вибудувати команду топ-менеджменту і також не зміг піти на залучення сильного керівника з боку. Галицький мав або продовжувати боротися і проводити радикальні зміни сам або віддавати управління, але він вже втомився, міркує Бурмістров.
«Він [Галицький] дуже імпульсивний, інвестори йому говорили про необхідні зміни, він не слухав», - сказав один з партнерів «Магніту». Схоже, в якийсь момент просто розлютився і продав, міркує співрозмовник «Ведомостей».
продав сам
Сам підприємець і став ініціатором угоди з ВТБ , Говорить представник банку. «В ході одного з розмов Сергій Миколайович [Галицький] висловив побажання, що, напевно, йому прийшов час продати компанію, що він хоче сконцентруватися, як він сказав, на проблемах дитячого футболу», - розповів «Коммерсант FM» Костін. «Якщо інвестор дуже незадоволений, я повинен піти», - сказав днем в п'ятницю в короткій промові перед співробітниками штаб-квартири «Магніту» Галицький. Хоча трохи раніше він зазначив, що «ринок зараз нас нечесно оцінює». І пояснив: у «Магніту» найкраща EBITDA і високий прибуток.
Галицький покине пост гендиректора «Магніту» і інші посади в компанії: рада директорів затвердила нового керівника, ним стане нинішній фінансовий директор рітейлера Хачатур Помбухчан. За словами джерела, близького до «Магніту», новий акціонер не висуватиме кандидатуру Галицького і в якості незалежного директора в раді: «Він [Галицький] сам проти цього».
Інвесторам зовсім не обов'язково необхідна допомога засновника компанії для її подальшого управління, відзначає старший партнер Egon Zehnder Станіслав Кисельов. Під час due diligence, яка може займати від декількох тижнів до декількох місяців, у інвестора є можливість зануритися в деталі бізнесу і вирішити багато спірних питань, говорить він.
Навіщо ВТБ магазини
З пропозицією угоди вийшов сам ВТБ , Запевняє чоловік, близьке до однієї з її сторін. ВТБ добре знайомий з бізнесом «Магніту». Олексій Махнєв з «ВТБ капіталу» в якості незалежного директора кілька років був у раді директорів. А сам Галицький з 2015 р - член наглядової ради ВТБ. За словами одного з партнерів «Магніту», Костін і Галицький добре знайомі вже багато років.
вибір ВТБ в якості покупця не є великим сюрпризом: банк - один з небагатьох, хто міг дозволити собі операцію такого розміру, до того ж ВТБ часто консультував « Магніт »І самого Галицького - наприклад, в угодах з акціями, коментує старший аналітик Райффайзенбанку Наталія Колупаєва. З Ощадбанком Галицький не обговорював можливість угоди, повідомив чоловік, близький до держбанку. Представник Ощадбанку від коментарів відмовився.
Інвестиція в « Магніт »- непрофільна для групи ВТБ , Але це дозволені актив, який приносить прибуток і добре окупається, вважає головний методолог «Експерта РА» Юрій Бєліков: капітал рітейлера по відношенню до капіталу ВТБ невеликий, і покупка частки в ньому не створює регуляторного ризику для держбанку.
У ринку великі питання, наскільки ефективно ВТБ буде керувати рітейлером, говорить аналітик «БК Заощадження» Сергій Суверов. Для банку ця покупка видається цікавою - бізнес «Магніту» досить прибутковий і ліквідний, продовжує він: «Є і певна синергія між рітейлером і держбанком: інфраструктуру« Магніту »можна використовувати для продажу банківських продуктів, а« Пошта Росії »може бути залучена в процес поліпшення логістики. Однак держбанку доведеться відволікати значні ресурси на розвиток непрофільного активу ».
це амбіції ВТБ , Впевнений керівник банку, активного на ринку M & A: « Магніт »- це велика компанія, можна спробувати її розвивати далі, але можна і перепродати дорожче якийсь час по тому». «Компанія дуже перспективна, але за останній рік втратила багато в капіталізації. Ми вважаємо, що можна повернути вартість акцій на більш високий рівень. Ми також не виключаємо можливості злиття, можливі експансія і органічне зростання компанії. Будемо дивитися », - передавав ТАСС слова Костіна. Залишається відкритим питання, чи буде ВТБ кінцевим покупцем, міркує аналітик «Уралсиба» Костянтин Белов, або ж цей пакет буде перепроданий новому покупцеві.
ВТБ - це стратегічний інвестор, каже представник банку. За його словами, в цій якості його основне завдання - збільшення фундаментальної вартості бізнесу «Магніту», а це повинно забезпечити привабливу дохідність на вкладений капітал як для поточних акціонерів, так і для потенційних нових інвесторів. Для реалізації цього завдання ВТБ планує залучити міжнародних і локальних стратегічних партнерів, сказав представник ВТБ.
Що робити ВТБ
«У« Магніт »необхідно перевести якусь переорієнтацію з підприємницького підходу на більш сучасну, чітко мотивовану команду менеджменту, трохи поміняти організаційну структуру <...> Ми точково зміцнимо менеджмент», - заявив Соловйов. </ ...>
Судячі з Усього, ритейлеру Потрібні зміни в стратегічному управлінні та, ймовірно, ВТБ розраховує, что зуміє найти Способи розвитку цього активу, считает аналітик БКС Ольга Найдьонова. Можливо, буде спроба сделать Щось более на базі існуючого «Магніту», щоб в Майбутнього перепродаті его з прибутком, говорити аналітик Fitch Олександр Данилов, но Вийди чи ні - велике питання. Аджея ринок дуже конкурентний. Держбанк и Ранее купували небанківські активи. Альо з багатьох інвестіцій ВТБ в результате виходом. У ВТБ можуть виникнути складності при продажу активу через кілька років, вважає Суверов. Іноземцям актив може бути не цікавий через потенційних політичних ризиків, а на російському ринку знайти інвесторів буде непросто, вважає він. Хоча рітейлером можуть зацікавитися промислово-фінансові групи, наприклад «Альфа-груп». Найімовірніше, ВТБ захоче продати свою частку на ринку, впевнений він. Розмови про продаж частки передчасні, сказав представник ВТБ.
В першу чергу «Магніту» потрібно вирішити, як розвиватися далі: чи буде це зростання магазинів і скупка інших гравців або зростання буде менш швидким з оглядкою на рентабельність продажів вже зараз, коментує Цупро. Також «Магніту» потрібно поставити цілком конкретні цілі і йти до них, продовжує він: наприклад, у Х5 мета - зайняти певну частку ринку і збільшити кількість магазинів.
Представники «Стрічки», Х5 Retail Group, « Діксі "Не відповіли на питання« Ведомостей ».
У підготовці статті брали участь Анастасія Короткова, Ірина Сініцина, Антон Філатов, Дмитро Семків