Як ми бачили, пільгова емісія не вмирає, але все більш загальноприйнятими стали інші методи емісії нових акцій в обмін на готівку. Ті з них, про які ви, ймовірно, читали, включають в себе наступні:
• Пряме розміщення серед інвесторів (плейсінг). Воно працює багато в чому так само, як пряме розміщення, яке використовується в якості способу виведення нової компанії на ринок (див. Розділ 8). Випускаються нові акції, і фінансовий консультант компанії буде напряму продавати їх ряду інвесторів. Можливо, що акції будуть пропонуватися з пені трохи нижче ринкової ціни, але не так далеко, як у випадку з емісією прав. Іноді все нові акції можуть пропонуватися інвесторам на зарубіжних біржах. У 1980-х rr. компанії і їх консультанти часто подавали це як спосіб виграти від більш широкого географічного розподілу інвесторів. Це корисно для міжнародного становища компанії, стверджували вони. На практиці іноземні покупці, які придбали акції за ціною нижче ринкової, часто швидко продавали їх англійським інвесторам і залишалися з прибутком (процес, відомий як зворотний приплив (flow back)). Обмеження, що накладаються інституційними інвесторами, зазвичай таким способом дозволяли розміщення лише невеликих частин капіталу компанії, якщо тільки не було підписано угод про повернення обіцяного (clawback) для існуючих акціонерів (див. Далі).
• Розміщення і відкрита пропозиція. Це процес, який певною мірою зберігає принцип переважного права і стає все більш звичайною практикою, використовуваної замість пільгової емісії. Він може бути описаний різними способами. Наприклад, нові акції випускаються і умовно продаються (зазвичай з невеликим дисконтом) великим інвесторам, в основному інститутам. При цьому існуючі акціонери мають право купити ці нові акції за тією ж самою ціною замість них (це називається поворотної (clawback) особливістю). Тому нові акції виявляться у купують інститутів тільки в тому обсязі, в якому їх не куплять існуючі акціонери. З точки зору компанії підсумковий результат такої емісії багато в чому нагадує той, як і в випадку з гарантованою пільгової емісією. Домовленість з інститутами про покупку акцій служить тієї ж самої мети, що і загальноприйняте угоду про гарантії: компанія знає, що вона отримає свої гроші. Але зауважимо, що для акціонерів таке розміщення не дає того ж самого результату, як звичайна емісія прав. Власник акцій, який не скористається своїм правом на повернення обіцяного, не отримує ніяких прав для продажу за готівкові. Прибуток від нових акцій за ціною нижче ринкової йде комусь ще.
• Розміщення для фінансування поглинання (vendor playing). Припустимо, компанія А хоче купити підрозділ компанії В і хоче використовувати для оплати свої власні акції. Компанія В, з іншого боку, хоче готівку, а не акції компанії А. Компанія А могла б, звичайно, здійснити звичайну пільгову емісію для старих акціонерів, щоб зібрати готівку для платежу компанії В. Але може виявитися швидше і простіше випустити нові акції на суму необхідної вартості для придбання компанії В і одночасно підписати угоди про покупку всіх нових акцій інституційними інвесторами за готівку. Це було б розміщення для фінансування поглинання (акції розміщуються між інститутами від імені продавця). Покупець, таким про разом, платить акціями, але продавець отримує готівку. І знову правила інституційних акціонерів встановлюють верхню межу на величину угоди, яка може бути проведена таким чином без пропозиції нових акцій існуючим акціонерам на основі угоди про повернення обіцяного.
Чи знаєте Ви, що: брокер бінарних опціонів Intrade.bar дозволяє торгівлю і виведення коштів без верифікації, крім випадків, коли Ви виводите гроші не на ту карту, з якої поповнювали рахунок.
• Емісія евроакций (euroequity). Компанія використовує брокерські будинки або кілька фірм, які торгують цінними паперами, щоб розмістити на ринку нові акції, які вона випускає для інвесторів ряду зарубіжних країн через механізми міжнародних ринків (див. Розділ 17). Такі операції англійських компаній будуть обмежуватися правилами переважного права.
• Куплена угода (bought deal). Замість розміщення акцій серед ряду інвесторів компанія може отримати пропозицію про покупку всіх акцій від інвестиційних компаній або брокерських фірм (securities houses). Інвестиційна компанія, що запропонувала найвищу ціну, укладає угоду і платить за акції готівкою, сподіваючись отримати прибуток від їх продажу через мережу розповсюдження ряду інвесторів. Це може бути охарактеризоване як «первинна» куплена угода, і в Британії їх використання обмежується правилами переважного права. Але в принципі куплена угода не обмежується новими акціями, які випускає компанія. Компанія, що володіє великим інвестиційним портфелем з акцій інших компаній, яка бажає від них позбутися, робить пропозиції на всі з них ( «вторинна» куплена угода). Обидва види угод можуть виявитися дуже прибутковими для інвестиційних компаній, хоча вони також відрізняються високим ризиком - покупець міг би здорово втратити, якби ціна акцій впала в період між покупкою цих акцій одним блоком і їх продажем кінцевим покупцям. Така операція вимагає великої кількості капіталу - це одна з причин того, чому англійські інвестиційні фірми потребують великих фінансових ресурсах, з тим щоб бути в змозі конкурувати зі своїми американськими конкурентами. За добние операції можливі тільки при наявності потужного відділу маркетингу з широкими зв'язками серед інвесторів. Небезпека процедури купленої угоди лежала в основі подій 1990-х рр., Коли торговий банк Kleinwort Benson заплатив С138 млн (або 99 пенсів за акцію) компанії Burmah Castrol за її частку в 29% в Premier Consolidated Oilfields, сподіваючись швидко розпродати ці акції з прибутком . Замість цього ціна сильно впала, і Kleinwort Benson фактично вийшов на ціну 78 пенсів за акцію, втративши на цій операції С34 млн.
• Емісія конвертованих облігацій иа євроринках. Компанії можуть випускати «відстрочені акції» як для міжнародних, так і для вітчизняних інвесторів за допомогою емісії конвертованих облігацій через механізми євроринку (див. Розділ 17). У минулому деякі компанії використовували такий хід як засіб уникнути прав інституційних власників на випуски нових акцій.
Але ліміти на суму нового капіталу, яка могла бути запропонована інвесторам замість старих акціонерів, сьогодні застосовується до конвертованих емісій точно так же, як і до прямих емісій акцій.