Новий 2018 рік тільки настав, а світові фінансові ринки вже починають підносити нам сюрпризи. В даному випадку це приємний сюрприз для всіх. У п'ятницю 19 січня 2018 року, в Православне Хрещення, прибутковість 10 літніх державних облігацій США перевищила значення 2,62% вперше з 2014 року.
Це дуже важлива подія має далекосяжні наслідки не тільки для фінансових ринків, ринку форекс, ринку акцій, але і економік багатьох країн і я постараюся пояснити чому. Я вже не один раз піднімав питання прибутковості державних облігацій США в своїх статтях , Але винятковість ситуації змушує зупинитися на цьому значно детальніше.
Фінансова криза 2008-2009 років серйозно вдарила по світовій економіці і насамперед по економіках розвинених країн. Це призвело до падіння зарплат, збільшення безробіття, падіння темпів зростання ВВП. У відповідь провідним центральним банкам світу довелося знижувати процентні ставки до близько нульових значень і запускати масштабні програми кількісного пом'якшення. Сенс QE (quantitative easing - кількісне пом'якшення) полягає в накачуванні економіки грошовою ліквідністю через механізм викупу державних облігацій та інших цінних паперів. Викуп відбувається на ринкових умовах у великих фінансових і інвестиційних організацій, перш за все банків.
В результаті банки отримують в замін цінних паперів грошову ліквідність, яку, по ідеї, повинні направляти на кредитування економічних суб'єктів - організацій, підприємств і громадян. А оскільки процентні ставки центробанки знизили практично до нуля, подібне кредитування здійснюється під мінімальні можливі відсотки. В результаті доступності грошової ліквідності повинні створюватися нові виробництва, модернізуватися старі і реалізовуватися нові інвестиційні та технологічні проекти. Це все призводить до підйому економіки, зниження безробіття і зростання зарплат, а відповідно і зростання споживання. Що в свою чергу збільшує попит на послуги і товари, це сприяє зростанню цін на них, а разом з ними і зростання інфляції. Як наслідок відбувається підйом економіки. Коло замкнулося. Так виглядає економічний цикл.
Зразкові обсяги викупу активів в рамках QE були на наступних рівнях. ФРС - 85 млрд. Доларів на місяць (до 2015 року). ЄЦБ - 60 млрд. Євро в місяць (з 2018 р - 30 млрд. Євро). Банк Японії - приблизно 60 млрд. Доларів на місяць (по справжній момент). Банк Англії приблизно 36 млрд. Фунтів стерлінгів на місяць (по справжній момент).
І це без урахування реінвестування доходів, отриманих від цінних паперів на балансах центральних банків. Експертам важко в підрахунках загальних сум ліквідності, вкаченних в світову економіку за десятиліття після кризи. На приклад, баланс ФРС в результаті трьох етапів QE збільшився на 4,48 трильйона доларів.
Другою стороною QE є високий попит на фінансовому ринку на державні цінні папери з боку центробанків, що веде до зростання їх вартості і, відповідно, падіння прибутковості. Інституціональним інвесторам (банкам, фондам) ставати не вигідно купувати великі обсяги паперів з низькою прибутковістю і вони починають шукати більш вигідні напрямки інвестування, кредитування і фінансування, що також позначається на розвитку нових технологій, появі нових послуг, створення нових ринків. Bitcoin, технологія блокчейн і ринок криптовалюта не змогли б з'явитися на ринку, якби в світі не було б надлишкової пропозиції дешевих грошей і пошуку інвесторами нових напрямків інвестування.
І хоча багато економістів сперечаються позитивний вплив програм QE на стимулювання економічного зростання, результати стали помітні. В кінці 2014 року ФРС першим з центробанків завершила програму викупу активів у відповідь на відновлення економіки США. З 2018 року ФРС почала процес нормалізації свого балансу - по суті це планомірна реалізація активів, викуплених в результаті QE. Зростання економіки Єврозони змусив ЄЦБ знизити обсяг викупу активів в 2 рази і все очікують припинення програми в 2018 році. ФРС почала процес посилювання монетарної політики підйомом процентних ставок. У 2018 році планується ще три підйому відсоткової ставки. Вперше за тривалий термін процентні ставки підняли центробанки Англії і Канади. У 2019 очікуються перші кроки ЄЦБ в даному напрямку. Світова економіка почала рости. А разом з нею почала зростати і прибутковість еталонних облігацій США. І ось сьогодні ми спостерігаємо прорив тривалої, спадної тенденції падіння прибутковості, яка походила більше 20 років. Ну ось і той самий головний графік.
Вважається, що прибутковість державних облігацій є випереджальним індикатором інфляційних очікувань інвесторів. А інфляція це, по простому кажучи, зростання цін у відповідь на підвищення попиту на товари і послуги. А це і є зростання економіки, а разом з нею і зростання зарплат і доходів. Центробанки в цілях стабілізації інфляції підвищують процентні ставки. Це призводить до збільшення вартості запозичення на ринку, але і в той же час збільшуються ставки по депозитах. Громадянам та інституційним інвесторам ставати вигідно зберігати, оскільки зростають ставки по депозитах. І це теж призводить до додаткового доходу для населення. А заощадження - основа економічного зростання і без інфляційний джерело інвестицій для банків. Загалом всім від цього тільки добре.
У січні 2018 року Світовий банк підвищив прогноз зростання світової економіки на 2018 р Відновлення обробної промисловості, інвестицій та торгівлі сприятиме зростанню світової економіки на 3,1% в цьому році, говориться в огляді Світового банку "Глобальні економічні перспективи". У червні 2017 року банк прогнозував зростання на 2,9% в 2018 р Банк також підвищив оцінку зростання світового ВВП в 2017 р з 2,7% до 3%, а прогноз зростання на 2019 р переглянутий з 2,9% до 3%. У 2020 р світова економіка, як очікується, виросте на 2,9%.
У тому ж самому огляді Світовий банк очікує зростання ВВП Росії на 1,7% в 2017 і 2018 рр .: прогноз підвищений на 0,4 прогнозних пункту і 0,3 п. П. Відповідно. У листопаді Європейський банк реконструкції і розвитку (ЄБРР) поліпшив прогноз по зростанню ВВП РФ на 2017 рік до 1,8% з 1,2%, а в 2018 році російська економіка, згідно з прогнозом банку, виросте на 1,7%. При цьому експерти ЄБРР відзначають, що інвестиційна діяльність в Росії обмежена економічною невизначеністю в цілому і деякою напруженістю в фінансовому секторі.
Однак за новими січневим даними Мінекономрозвитку Росії економічне зростання в країні знову сповільнюється. За підсумками 2017 року його може скласти 1,4%. У кращому випадку - 1,8%. Якщо таке зростання і буде, то лише за рахунок зростання цін на нафту, відзначають експерти. У листопаді 2017 ВВП скоротився на 0,3% в порівнянні з відповідним періодом попереднього року в основному за рахунок негативної динаміки промислового виробництва (-1,2%) і «несподіваним спадом в обробній промисловості (- 4,7% рік до року)» . Але в грудні відбулася «нормалізація» виробничої активності, додають в Мінекономрозвитку.
Якщо порівнювати з тим, що в 2015 році на тлі падіння цін на нафту і західних санкцій відбулося зниження ВВП Росії на 2,8%, в 2016 році -зниження на 0,2% такий-сякий зростання обнадіює. Правда на тлі падіння він багато в чому відбувається через статистичного ефекту «низької бази». Але навіть прогнозоване зростання ВВП Росії відстає від середніх оцінок зростання світового ВВП приблизно в 2 рази. Ми з надією дивимося в економічне майбутнє Росії, але, так би мовити - "будемо подивитися".
(Visited 158 times, 1 visits today)