Новини: Ідіть завтра - Експерт - Новини економіки і політики. Новини сьогодні.

1. Ближче до стагнації
2. скромність споживання
3. повз ціль
4. геополітичні підніжки
5. фактор нестабільності
6. зміна пріоритетів

Піврічна статистика сюрпризів не принесла: у червні промисловий випуск зменшив темп, показавши 2,2% приросту (тут і далі зіставляємо аналогічні періоди поточного та попереднього років, якщо не вказано інше) проти 3,7% в травні, але в липні повернувся до позначки 103,9%. В цілому за підсумками півріччя індекс промислового виробництва досяг 103%. Особливих змін в структурі як і раніше немає: в плюсі ​​видобуток (1,9%), непогано в цілому виглядає обробка (4,4%). Усередині обробного сектора з урахуванням ваги у випуску директор з аналітики банку «Відкриття» Дмитро Харлампиев відзначає автомобільну промисловість і виробництво інших транспортних засобів, випуск гумових та пластмасових виробів, харчопром і хімвиробництво. На його думку, відносно скромно виглядав випуск електронних і оптичних виробів, а також інших машин та устаткування.

Але за цифрами піврічний динаміки тієї ж обробки варто більше методологічних чинників. В умовах постійно мінливих статистичних принципів говорити про об'єктивність оцінки стану економіки складно.

У червні Росстат скорегував ретроспективні дані через отримання «більш повних (достовірних) масивів».

В результаті цифра індексу промвиробництва в РФ за 2017 рік зросла - з 1% до 2,1%. У видобутку нова цифра приросту - 2,1% (раніше - 2%), в обробці - 2,5% (раніше 0,2%). Росстат показує оптимізм і в цьому році: за п'ять місяців промвиробництво зросло на 3,2%, за травень - на 3,7%, хоча ще в березні індикатор показував всього плюс 1%.

В цілому, на думку керівника управління аналізу валютних ризиків Dukascopy Bank SA Євгенії Абрамович, Несировинний виробництво стримує колишній вузол проблем: обмежений ріст продуктивності праці, сильна залежність від сировини, багато в чому імпортного, слабкі логістичні ланцюжки і недостатньо розвинена система збуту, яку держава практично не стимулює.

Динаміка промислового виробництва макрорегіону Урал в цілому відображає загальноросійський тренд. Найвищий рівень в ЯНАО - плюс 12,1%, що закономірно для газодобувного регіону: динаміка видобутку газу в останні місяці стабільно більше 5%. Найменший показник в Удмуртії - 92,7%.

Випуск у видобутку логічно високий в ЯНАО (115,8%), в аутсайдерах - Курганська область (84,2%). Обробка найвищий темп показала в Свердловській області (108,3%), найнижчий - в Удмуртії (89,1%).

Ближче до стагнації

Будівельний сектор формально виглядає непогано: за шість місяців 2018 го в Росії побудовано 29 048,7 тис. Кв. метрів житла (плюс 3,8%), але з них тільки 47% - компаніями. Решта - внесок індивідуального будівництва. Для порівняння, в 2016 та 2017 років роках воно забезпечувало тільки 39,7% і 41,7% введення житла відповідно.

На території макрорегіону Урал і Західний Сибір за підсумками шести місяців побудовано 4094,4 тис. Кв. метрів житла (мінус 6%). Лідери за обсягом будівництва - Башкортостан (870,1 тис. Кв. М, мінус 14,4%), Свердловська (765 тис. Кв. М, плюс 7,3%) і Челябінська (554 тис. Кв. М, плюс 3 , 9%) області. Найбільшу динаміку статистика фіксує в Пермському краї - 45,3% (386,1 тис. Кв. М), істотну - в Оренбурзькій (26%) і Курганської (24,2%) областях. Найсильніше просідання - в Удмуртії (на 15,2%). Всього на території макрорегіону в першому півріччі виконано будівельних робіт на суму 529,1 мільярда рублів (приріст в поточних цінах - 12,4%), причому 48,7% від загального обсягу (257,8 млрд рублів) - в Тюменській області з автономними округами. За рік обсяг будівництва в ЯНАО показав плюс 30%, в Курганській області - мінус 33,4%.

Керівник управління аналітики та стратегічного маркетингу ПАТ «Промсвязьбанк» Михайло Демиденко вважає, що житлове будівництво показало непоганий результат за рахунок першого кварталу, в другому - зниження на 10,3% до відповідного кварталу попереднього року.

Євгенія Абрамович розглядає динаміку російського будівельного сектора нижче 5% в квартал, скоріше, як стагнацію, ніж прогрес. На її думку, будівельний сектор в зв'язку з обмеженим попитом на житло знаходиться в кризі: «Зараз більш-менш на рівень до 2009 року вийшов тільки московський будівельний комплекс. Незважаючи на рекордні обсяги виданих іпотечних кредитів, попит на житло залишається помірним, ефективність інвестицій в цю галузь тупцює в районі 1% вже кілька років поспіль. Вважаю, подібна динаміка збережеться в найближчі два-три роки: низький попит, висока собівартість і стагнирующие обсяги. Ми схильні скептично оцінювати скасування пайового будівництва: потрібного імпульсу будівельному сектору ця новації не додасть ».

Агропромисловий комплекс регіону схоже остаточно втратив завойовані в кризу позиції. У січні - червні динаміка виробництва продукції сільського господарства в цілому по Росії склала 2,2%. Уральські аграрії в господарствах всіх категорій виростили худоби та птиці на забій 786,1 тонни в живій вазі (мінус 2,3%), молока надоїли 2,8 млн тонн (додалася крапля - 0,06%), яєць виробили майже 4,5 млрд штук (приріст 0,15%), овочів зібрали 80 тис. тонн (плюс 3,4%).

На середньому рівні знаходиться ще один критерій економічної активності - вантажообіг транспорту: за попередніми даними першого півріччя, загальноросійський склав 2770,9 млрд тонно-кілометрів, в тому числі автомобільний - 118,7 мільярда. На території Великого Уралу вантажообіг автотранспорту досяг 8,6 млрд тонно-кілометрів, що на 4,2% більше показника річної давності. Більше третини перевезень (36%) припадає на Тюменську область.

Підвищення ПДВ призведе до уповільнення темпів економічного зростання і подальшого зниження ділової активності

скромність споживання

Споживчі ринки також не виходять за рамки загальних темпів. Загальноросійський оборот роздрібної торгівлі в першому півріччі 2018 року приріс на 2,6% до 14,6 трлн рублів, у тому числі продуктами харчування, напоями та тютюновими виробами - на 2,2%. За той же період роздріб на Великому Уралі зросла на 6,1%, в тому числі торгівля продуктами харчування, напоями та тютюновими виробами додала 5,2%. Сукупний оборот громадського харчування регіону показав приріст на 3,3% до показника 2017 року.

У фізичному вираженні общепит скоротився тільки в Курганській області (98% від рівня першого півріччя минулого року) і Пермському краї (92,7%).

Динаміка платних послуг населенню залишається стриманою. За шість місяців в Росії платних послуг надано на 4,5 трлн рублів (плюс 2,4%), в тому числі на Уралі - на 652 мільярдів рублів (плюс майже 6%).

Індикатори, що характеризують платоспроможність населення, формально показують зростання: в червні, за оцінкою Росстату, середньомісячна номінальна нарахована заробітна плата росіян становила 45 840 рублів (приріст 9,7%). Реальне зростання зарплат - 7,2%, але реально розташовувані грошові доходи зросли лише на 0,2%.

За оцінками аналітиків Райффайзенбанку, динаміка реальних наявних доходів населення протягом останніх чотирьох місяців (вважали місяць до місяця, сезонність виключали) залишається околонулевой, поліпшення річних цифр обумовлено виключно ефектом бази: «У липні 2017 року доходи просіли на 2,4%, а в серпні ми очікуємо їх погіршення, так як в серпні 2017 року зростання місяць до місяця був околонулевой ». Саме слабкість реальних доходів призводить до того, що споживчі витрати в реальному вираженні не прискорює вже тривалий час: темп 2,3 - 2,5% рік до року спостерігається майже протягом року, і він помітно менше, ніж в докризовий період (4 - 5% в середньому). На думку експертів банку, відсутність позитивних змін демонструють і альтернативні індикатори: середній чек рітейлерів (що розраховується агентством Ромир) в червні і липні скорочувався (рік до року в номінальному вираженні), а його зростання з початку року в цілому близький до нуля.

Ще один тривожний момент - джерело споживання. На думку Дмитра Харлампиева, динаміка споживчого попиту базується багато в чому на споживчому кредитуванні та зниженні норми заощадження громадян.

Ситуацію в макрорегіоні ми можемо відстежити тільки на основі даних за підсумками травня (свіжіші поки недоступні). На території Уралу та Західного Сибіру реально розташовувані грошові доходи скоротилися майже у всіх суб'єктах, за винятком Челябінської області (100,8%). Лідером за рівнем зарплати залишається ЯНАО: середньомісячна нарахована склала в травні 117 681,6 рубля (що в чотири рази більше, ніж в Курганської області, замикає список).

Рівень безробіття в другому кварталі поточного року в цілому по Росії - 4,8% населення старше 15 років. На Великому Уралі найбільше безробіття спостерігається в Курганської області (7,6%), найменша - на півночі регіону (2,6% в ХМАО і 1,9% в ЯНАО).

повз ціль

Рух індикаторів російської економіки поки визначається зовнішніми факторами. У першому півріччі головним виявилося зростання цін на нафту: середня вартість бареля Urals в червні склала 74 долари, що на 62% більше, ніж рік тому. Однак млявість внутрішнього попиту як і раніше вносить тривожну ноту в стилістику аналітичних оглядів. «У червні продовжилося падіння обсягу нових замовлень, що вказує на слабкість внутрішнього попиту, без опори на який не може бути тривалого і здорового зростання економіки», - вказує Сергій Смирнов з Центру розвитку НДУ ВШЕ в останніх коментарях «Про державу і бізнесі». На його думку, позиція «стриманого оптимізму» як і раніше є найбільш адекватною.

Збільшення пенсійного віку має на меті покриття дефіциту бюджету. Крім цієї прямої задачі ініціатори реформи розраховують на зняття диспропорцій на ринку праці

Бізнес в регіонах між тим давно хотів би відійти від позиції стриманого оптимізму до стратегії активного росту, але, схоже, надії на запуск дієвих структурних реформ, не збудуться. Акцент в економічній політиці нового політичного циклу зроблений на точкових рішеннях і ініціації зростання за рахунок інфраструктурних проектів. Розрахунків ефективності нових ідей поки ніхто не бачив (в основному це проекти розвитку транспортної інфраструктури - автомобільної, залізничної, портової), але збір коштів на їх реалізацію йде активно.

Перше джерело - підвищення ставки ПДВ з 18 до 20% з 2019 року. Уряд розраховує, що цей захід дасть бюджету додатково 620 млрд рублів на рік. Відразу після виходу проекту більшість експертів оцінило наслідки цього податкового маневру негативно: реалізація такої реформи призведе до уповільнення темпів економічного зростання і подальшого зниження ділової активності. Опитані нами експерти дотримуються цієї позиції і зараз.

- ПДВ є непрямим податком, тому відіб'ється в першу чергу на кінцевого споживача, - міркує керівник податкової практики юридичної фірми «Кліфф» Наталія Кордюкова. - Після цього ефект неодмінно повернеться до бізнесу. Зміститься рівновага: бізнес буде змушений підняти ціни, населення буде змушене менше купувати, а вже після цього бізнес буде урізати продажу і скорочувати потужності, що припадають на невикуплений товар.

За її розрахунками, збільшення ставки особливо вдарить по «дорогим» галузям, що залежать від купівельного попиту населення: автопрому і автопродажів, сфері будівництва.

- При цьому сумнівний тезу про те, що збереження пільгової ставки в 10% для соціально значущих товарів (дитячі товари, ліки, книги, деякі продукти харчування) принципово позначиться на загальній картині і дозволить говорити, що ці галузі і їх споживачі нібито не постраждають. Так, ставка безпосередньо на такі товари не підніметься, але в ціну цих продуктів також закладена ціна внутрішньої перевезення, оренди торгових площ, упаковки, зберігання і інших супутніх послуг. Ставка по супутніх послуг, як правило, стандартна, і вона виросте, що не може не позначитися на вартості соціально значущих товарів.

Крім того, економіка отримає і інфляційний ефект. Як відомо, регулятор залишив в червні вперше після кількох місяців ключову ставку на поточному рівні 7,25%. В основі рішення - зростання інфляційних очікувань, в тому числі в зв'язку з підвищенням ПДВ.

Друга бурхливо обговорюється новація - збільшення пенсійного віку - має на меті покриття дефіциту бюджету. Крім цієї прямої задачі ініціатори реформи розраховують на зняття диспропорцій на ринку праці. Мінекономрозвитку опублікувало розрахунки, згідно з якими підвищення пенсійного віку при одночасному поліпшенні здоров'я населення призведе до збільшення пропозиції на ринку праці на 1,8 млн чоловік до 2024 року і додасть до російського економічного зростання приблизно 0,2 п.п. в рік в 2019 - 2024 роках. Головний економіст Альфа-банку Наталія Орлова в липневому огляді привела наступні розрахунки: в результаті пенсійної реформи ринок праці виросте приблизно на 1,6 млн чоловік до 2034 року, що навіть при найбільш сприятливому сценарії може додати до зростання ВВП лише приблизно 0,05 п. п. на рік.

На той момент Наталія Орлова побачила серйозні ризики в реалізації запропонованого урядом сценарію реформи саме для бізнесу.

По-перше, підвищення пенсійного віку може стати навантаженням для компаній. На її думку, прямий ефект реформи не настільки великий - з 1,6 млн додаткових співробітників компанії будуть виплачувати всього близько 70 млрд рублів на рік страхових внесків, що становить приблизно 1% прибутку. Проте не виключено, що компаніям доведеться вимушено брати на роботу людей старшого віку: Дмитро Медведєв вже доручив Мінпраці та Мінфіну розробити ряд заходів щодо забезпечення зайнятості населення передпенсійного віку, а така міра негативно позначиться на діловому кліматі.

І нарешті третя ініціатива в частині пошуку додаткових ресурсів: на початку серпня помічник президента Андрій Бєлоусов направив Володимиру Путіну лист, в якому запропонував вилучити у 14 нафтохімічних, хімічних і металургійних компаній більш 500 млрд рублів, отриманих, за версією Білоусова, в результаті девальвації рубля і сприятливої ​​кон'юнктури на сировинних ринках.

Експертне співтовариство знову ж бачить в цьому ризики для інвестиційного клімату: результатом стане скорочення інвестиційних програм, а в підсумку провідні російські компанії можуть втратити свої частки на світових ринках. Це безумовно позначиться на податкових надходженнях до бюджету в довгостроковій перспективі і знизить внесок цих компаній в ВВП.

Ідею жорстко розкритикував Російський союз промисловців і підприємців (РСПП). На його думку, пропозиція стосується найбільш ефективних і інвестиційно активних підприємств і не сприяє підвищенню конкурентоспроможності економіки країни. Результатом стане масовий відхід інвесторів з російського ринку: «Заходи щодо державного регулювання доходів промисловців ліквідують стимули для розвитку виробництва, підвищення продуктивності праці і загальної ефективності компаній. Крім того, є ряд питань до методики розрахунку обсягу вилучення коштів і вхідних даних, на яких був зроблений розрахунок », - йдеться в заяві організації.

Втім, вже через пару тижнів після появи листа помічника в ЗМІ з'явилася інформація з посиланням на офіційного представника першого віце-прем'єра - міністра фінансів Антона Силуанова про недоцільність збільшення податкового тягаря на експортерів: «Всі рішення по донастройку податкової системи були прийняті раніше, додаткове збільшення навантаження і вилучення прибутку урядом не обговорюються », цитували його ЗМІ. Остаточного рішення на момент публікації нашого огляду не з'явилося.

Виходить, що всі ідеї, що мають на меті поліпшення добробуту громадян, як сформульовано в травневих указах президента, по суті суперечать цієї мети, так як пригнічують ділову активність регіонального бізнесу, який це добробут і створює.

геополітичні підніжки

На всі ці внутрішні чинники накладаються геополітичні ризики (див. «Фактор нестабільності», с. 11). Списку санкцій тиск посилюється, і на цю обставину почав реагувати рубль. За тиждень з 6 по 13 серпня він ослаб до долара на 8,3%, кілька днів під сильним напругою знаходилися фондові індекси.

- Ми побоюємося введення нових санкцій з боку США до виборів в листопаді, - перераховує чинники ризику Михайло Демиденко. - Не виключено, що обмеження торкнуться можливості фінансування держборгу і точкові удари по корпораціям і банкам. Зростання доларових ставок сприяє подальшому відтоку капіталу з ринків країн, що розвиваються, що робить деякий тиск на валютний курс російського рубля.

Виходячи з сукупності факторів, експерти дають досить стримані прогнози загальної динаміки економіки.

На думку Дмитра Харлампиева, зростання ВВП в першому півріччі оціночно склав плюс 1,6% (у другому кварталі - 1,8%), що нижче значень консенсус-прогнозів: «У структурі зростання основний внесок з високою ймовірністю припав на витрати на кінцеве споживання домашніх господарств ».

У свої прогнози експерти закладають ризик нової хвилі зниження нафтових котирувань, вплив санкцій, а також внутрішні структурні обмеження в російській економіці.

За оцінками Михайла Демиденко, при відсутності надзвичайних зовнішніх і внутрішніх економічних шоків динаміка фундаментальних макропеременних на кінець року буде наступною: зростання ВВП в межах 1,5 - 1,7%, промислове виробництво зросте на 3 - 3,5%, роздрібні продажі - на 2,5 - 3%, доходи населення на 3%, а зростання зарплат складе 6%.

Євгенія Абрамович схиляється до консервативним сценарієм, на початку року до опублікованого Мінеко: «Вважаю, реальна картина російської економіки - це зростання в межах 1% в першому півріччі і 1,4 - 1,5% за підсумками року.

З деякою впевненістю можна стверджувати, що безробіття залишиться на поточному рівні в 5%. Правда, до кінця року можливе незначно збільшення числа безробітних, що може бути викликано реалізацією ініціативи ЦБ по допомогу відходу з ринку неефективних підприємств. Інфляція повинна залишитися в районі 3,5%, зростання ВВП - 1,4% - 1,5%.

фактор нестабільності

Російські фінансові ринки і економіка в цілому найближчим часом будуть багато в чому залежати від ймовірності введення санкцій проти російського держборгу і банків з державною участю, вважає аналітик інвестиційної компанії QBF Денис Іконніков

аналітик інвестиційної компанії QBF Денис Іконніков

- Російські фондові ринки перебувають під впливом зовнішнього фону. Основна причина - можливе введення санкцій проти російського держборгу і банків з державною участю. Незважаючи на те, що міжнародне рейтингове агентство Fitch повідомило про низьку ймовірність введення даних санкцій і зберегло рейтинг Росії на інвестиційному рівні «BBB-» з позитивним прогнозом, вітчизняні фондові індекси продовжать залишатися під тиском в середньостроковій перспективі. У той же час курс рубля буде утримуватися в новому умовному діапазоні 66 - 70 рублів за долар завдяки роботі «бюджетного правила», яке стабілізує курс за рахунок покупки валюти Мінфіном: з 7 серпня по 6 вересня поточного року Мінфін направить рекордну з початку року суму на закупівлю валюти в розмірі 383,2 мільярда рублів. Малоймовірно, що ЦБ РФ знизить ключову ставку на засіданні 14 вересня через ослаблення рубля до долара в першій половині серпня більш ніж на 5%, а також з огляду на прискорення річної інфляції в липні до 2,5% після зниження до 2,3% місяцем раніше. З високою часткою ймовірності регулятор відкладе питання зміни ключової ставки до грудня поточного року. В умовах нестабільності на ринках приватному інвесторові слід віддати перевагу збалансованому портфелю, що складається як з акцій, так і з облігацій. У частині акцій особливо актуальними виглядають експортно орієнтовані компанії, зокрема металургійні та нафтогазові, оскільки ослаблення рубля призводить до збільшення їх виручки в рублях.

зміна пріоритетів

На думку віце-президента єкатеринбурзького представництва «БКС Ультіма private banking» Сергія Степанова, в період нестабільності акцент з рівня прибутковості зміщується в бік збереження капіталу

Віце-президент єкатеринбурзького представництва «БКС Ультіма private banking» Сергій Степанов

- Зараз фінансові ринки переживають період нестабільності, в цих умовах більшість наших клієнтів, а це забезпечені співвітчизники, змінили пріоритети, знизивши вимоги до рівня дохідності керованого банком капіталу і перенісши основний акцент з примноження на його збереження. Складно запропонувати єдину стратегію управління капіталом в поточних умовах, так як у всіх різні цілі і завдання на накопичений капітал, терміни і досвід інвестування, апетити до ризику. Напевно, можна дати одну загальну рекомендацію - вчитися «жити і думати» в різних валютах.

В цілому привілейовані клієнти використовують близько 70 - 80% накопичень в інструментах з фіксованою прибутковістю і близько 20 - 30% в більш дохідних перспективних інструментах, будь то акції або структуровані інструменти. За нашими спостереженнями, заможні росіяни не беруть на себе багато ризиків, їх портфелі досить консервативні.

Велику популярність набирають індивідуальні інвестиційні послуги в рамках персонального фінансового планування, клієнти стають искушеннее в питаннях інвестицій, добре розуміючи кореляцію прийнятого ризику з розміром потенційної прибутковості. Тому поряд з модельними рішеннями наші клієнти активно розглядають індивідуальне портфельний пропозицію, що покриває основні потреби в ліквідності, захисту, збереження і примноження вкладених коштів.

У Пермському краї найбільша динаміка будівництва житла

Максимальна динаміка збільшення обороту оптової торгівлі відзначена в Оренбурзькій області - 14% до першого півріччя 2017 року

Без роботи кожен 13-ий житель Курганської області

Реальні грошові доходи не скоротилися тільки в Челябінській області

Показники роздрібної торгівлі росли як в грошовому, так і в фізичному вираженні