Дуже актуальним залишається наступне питання: якщо ФРС США продовжить підвищувати процентні ставки, на якому рівні відбудеться велике "подія" на ринку?
Два тижні тому аналітик фірми Stifel Баррі Баністер опублікував чергові розрахунки того, скільки ще раз регулятор може підвищити ставки, щоб нарешті вплинути на ринок. За його оцінкою, вже після двох підвищень ключова ставка виявиться вище нейтральної - рівня, який не стимулює економіку, але і не стримує її зростання. Довгостроковий прогноз ФРС по процентних ставках збільшився з 2,8% в кінці 2017 р до 2,9% в червні 2018 г. Як показує графік, за кожним підвищенням неминуче слід зниження цін на ринку.
Аналогічний висновок зробили аналітики Deutsche Bank і Bank of America: в минулому році два паралельних дослідження показали, що кожен цикл посилення монетарної політики США, як правило, закінчується кризою.
Тепер BCA Research попереджає, що в кінцевому рахунку доля ризикових активів залежить від сили створеного ФРС інфляційного імпульсу щодо залишкового дезінфляційна імпульсу від монетарної політики останнього десятиліття.
В опублікованому в п'ятницю звіті аналітики по стратегії BCA Research висловлюють думку, що в разі інфляційного шоку динаміка котирувань облігацій - так само як і акцій - буде залежати від відносного розміру інфляційного імпульсу в порівнянні з дезінфляційна імпульсом, викликаним різким зниженням цін на ризикові активи.
Як вони відзначають, якби центробанки віддавали пріоритет створення інфляційного імпульсу, що щонайменше глава ФРС Джером Пауелл, судячи з усього, вважає важливим завданням - не дивлячись на намір Джанет Йеллен "утримувати низькі ставки надовго" - вони повинні продовжувати підвищення процентних ставок, і в цьому випадку прибутковості облігацій рано чи пізно стануть завищеними. І навпаки, якщо для центробанків важливіше дезінфляційний імпульс - вельми частий випадок, судячи з дій регуляторів різних країн в минулому - вони швидко змінюють курс, і прибутковості облігацій повертаються в область низьких значень. Таким чином, більш значним питанням може стати дезінфляційний імпульс від зниження цін на ризикові активи.
BCA Research далі зазначає, що нинішній епізод підвищених оцінок ризикованих активів не є безпрецедентним, але в даний час спостерігається вирішальне відміну порівняно з минулим. Минулі періоди завищених оцінок ризикованих активів, як правило, були локальними, обмеженими або регіоном, або галуззю. 1990 р припав на Японію, 2000 г. на галузь дот-комів, 2008 року на американський іпотечний і кредитний ринки і передував кредитному буму на ринках, що розвиваються.
Для порівняння зазначимо, що ВСА Research попереджає - відображаючи пункт, багато раз відзначений тут - всесвітній експеримент після 2008 року з кількісним пом'якшенням, політикою нульових і від'ємних процентних ставок значно підвищив оцінку всіх ризикованих у всіх регіонах і всіх класів активів (міжнародні цінні папери ( див. графік), міжнародне кредитування, і міжнародний ринок нерухомості. "Пузир у всьому", як деякі це називають.
Така розширена переоцінка робить інвестиції "набагато більш небезпечними" для інвесторів, так як ВСА Research оцінює загальну вартість міжнародних ризикованих активів в суму, рівну 400 трлн дол., Що приблизно в п'ять разів більше розміру глобальної економіки.
Висновок: будь-який інфляційний імпульс - за допомогою більшої прибутковості облігацій - підірве оціночну базу глобальних ризикованих активів, які в кілька разів перевищують розмір глобальної економіки. Внаслідок цього, може вивільнитися потенційно більш потужний дефляційний імпульс. Простіше кажучи, чим вище підніметься прибутковість облігацій, тим нижче вони, врешті-решт, впадуть протягом наступного, як назвав Альберт Едвардс, дефляційного "льодовикового періоду"
джерело: zerohedge.com
Дуже актуальним залишається наступне питання: якщо ФРС США продовжить підвищувати процентні ставки, на якому рівні відбудеться велике "подія" на ринку?