SpaceX - «Газпром» по-американськи

1. Вихід на біржу - тільки після Марса
2. Скільки коштує SpaceX?
3. Стати крутіше Apple і Google - реально
4. Невидима рука Великого Брата

Акції космічної корпорації легендарного Елона Маска можна теоретично купити навіть через російських брокерів - на позабіржовий майданчику Sharespost або у кількох американських венчурних фондів. Однак зробити це непросто: можливі переговори починаються з лотів $ 50-100 млн, і, найімовірніше, доведеться переплатити - ця надуспішного непублічна корпорація практично подвоюється в своїх розмірах щороку, розлучатися з такою інвестицією бажаючих мало. Це парадоксальна за своєю динамікою компанія, потенціал якої нам бачиться майже нескінченним.

Вихід на біржу - тільки після Марса

Влітку 2013 року екстравагантний засновник SpaceX Елон Маск зробив Заява , Засмутити біржових брокерів і спекулянтів, - компанія не проводитиме IPO до моменту початку повноцінної дії програми регулярних польотів на Марс.

З урахуванням того, що пуск ракети SpaceX до Марса запланований на 2018 рік ( проект буде здійснюватися за фінансової підтримки NASA і коштувати щонайменше півмільярда доларів ), А самі регулярні польоти почнуться не раніше 2021 року - чекати доведеться мінімум вісім років. Однак є великі шанси, що під тиском акціонерів Маск змінить своє рішення і виведе SpaceX на IPO раніше. Гроші від розміщення акцій можуть знадобитися не тільки акціонерам, але і самої компанії - ті ж регулярні польоти до Марса вимагають воістину космічних інвестицій.
При цьому корпорація SpaceX, на відміну від Tesla (TSLA), ще одного дітища Елона Маска, має лінійку з випробуваних і справно працюють апаратів - ракети Falcon 9 і космічного корабля Dragon. Всі вони успішно долітають до мети, доставляють вантажі на замовлення урядів і приватних корпорацій і навіть повертаються назад (Dragon). В цьому році повинна бути введена в експлуатацію ще більш потужна ракета Falcon Heavy. Нагадаємо, що, незважаючи на те, що у Tesla всього одна продавана серійна модель - Model S і геть відсутня прибуток, її акції успішно росли в 2013 році на 300% - інвесторам подобалася ідея інвестувати в технології майбутнього.

Скільки коштує SpaceX?

Космічні польоти - аж ніяк не проста захоплення «божевільного Маска», а реальний і вже відбувся бізнес-проект. Первинні вкладення в проект його самого і декількох фондів-партнерів склали $ 200-250 млн. Накопичений обсяг контрактів на початок 2013 року (з виконанням по 2017 рік включно) оцінювався в $ 4 млрд, а в 2013-му, за оцінками аналітиків ІК «Фрідом Фінанс », - ця цифра збільшилася ще на $ 1,2-1,5 млрд (і включає контракти аж до 2018 року).

Виручка SpaceX в 2012 році, за даними порталу Sharespost.com, склала $ 400 млн, а в 2013 році оціночно склала $ 634 млн - це зростання більше ніж у півтора рази. Компанія заявляє про окупність свого бізнесу і позитивних результатах по прибутку, що для такого інноваційного та в деякому сенсі венчурного проекту - дуже хороший знак.

За найбільш обережними прикидками, прогнозуючи майбутній фінансовий потік, SpaceX можна оцінити в $ 3,5-5 млрд, і ця цифра корелює зі зробленими на початку 2013 року рядом аналітиків оцінками. Виходячи з капіталізації приблизно $ 2-2,5 млрд, в 2012 році з акціями компанії пройшло кілька угод (по операціях 2013 року інформацію не розкривається).

Якщо ж дивитися на компанію очима надоптимістичні інвесторів недавно розмістився Twitter (і так само, як вони, вірити в безмежне зростання і те, що SpaceX - компанія майбутнього) - то можна отримати оцінку $ 30-40 млрд. Порівняння компанії з іншим проектом Маска - Tesla Motors дає цифру $ 8-12 млрд.

Стати крутіше Apple і Google - реально

На наш погляд, навіть капіталізація SpaceX в розмірі $ 50 млрд для Елона Маска - занадто маленький виклик. У нього є багато шансів створити компанію дорожче, ніж Apple (капіталізація приблизно $ 500 млрд), Exxon Mobil ($ 430 млрд) або Google ($ 380 млрд), і, швидше за все, він може ставити перед собою саме цю амбітну задачу.

Сьогодні SpaceX знаходиться в стадії перехоплення державних і оборонних замовлень багатьох країн світу, а також нарощує обсяги запуску супутників на замовлення найбільших операторів зв'язку. Уже в цьому році компанія запустила супутник для Азіатського оператора зв'язку THAICOM (6 січня) і виграла великий контракт на космічну доставку для супутникової корпорації з Японії (10 січня). 8 серпня минулого року SpaceX виграла важливий тендер на запуск трьох супутників для Міністерства оборони Німеччини, а 30 липня - контракт з доставки супутників для комунікаційної компанії з Канади. І це - не рахуючи довгострокових контрактів з американськими NASA і Міністерством оборони.

Додаткова стаття доходів, яка обов'язково повинна з'явитися в балансі SpaceX найближчим часом, - доставка на орбіту не тільки вантажів, але і космонавтів. Подальші перспективи - глибшу співпрацю з операторами зв'язку, доставка малих супутників для фото-, відео- і метеорологічної зйомки, а також космічний туризм. Втім, подальше комерційне освоєння космосу може мати і більш широкі, не до кінця зрозумілі нам зараз горизонти.

Головним же PR-подією в історії SpaceX найближчих трьох-чотирьох років повинен стати успішний політ до Марса. Саме на тлі такого PR можна розмістити акції на біржі по дійсно захмарними цінами. В цьому випадку SpaceX стане відомою на весь світ компанією з самого інноваційного сектора - для ажіотажу у інвесторів цього цілком вистачить.

Невидима рука Великого Брата

Історія SpaceX не була б історією успіху, якби не безпрецедентна підтримка влади США - такого розміру, ніби власником компанії було сама держава. До $ 200-250 млн коштів творців на етапі становлення компанії (2002-2006 роки) влади додали ще приблизно $ 500-700 млн, представляючи допомогу як оплату майбутніх польотів ракети Falcon.

Перші кілька років ракети падали, не виходячи на орбіту, і компанія зазнавала очевидні невдачі. Тим часом прихильне ставлення влади нікуди не поділося, а SpaceX отримувала все нові контракти.

Можливо, роль зіграли і дружні відносини Елона Маска з президентом Обамою, який виявляв постійний інтерес до проектів компанії і відвідував стартовий майданчик. Можливо, така політика американської влади - підтримувати (як і у випадку з «Тесла») інноваційні та вкрай перспективні бізнеси. Може бути (ця версія сподобається прихильникам теорій змови), SpaceX - просто квазідержавний проект а-ля російський «Газпром», і тому Елон Маск не отримує «зелене світло» на проведення публічного розміщення акцій.

Втім, подібну державну підтримку в різний, в тому число військове, час в історії економіки США отримували майже всі корпорації, які є надалі всесвітньо відомими. Швидше за все, влада просто демонструє бачення перспектив майбутнього і ставить на тих, хто буде номером один. У всякому разі, вже сьогодні з державною підтримкою США польоти на «Фалкон» від SpaceX стали дешевше французьких «Аріану» і російських «Протонів», а розрахункова вартість доставки однієї тонни космічного вантажу - найнижча серед конкурентів. Демпінг, але зате працює.

Дмитро Панченко

Заступник генерального директора ІК «Фрідом Фінанс»