Термін окупності інвестицій - як визначити дисконтований термін окупності, які методи визначення працюють на практиці?

1. 1 Термін окупності інвестицій - базова інформація В економіці прийнято використовувати термін "Pay-Back...
2. 3 Дисконтований термін окупності проекту або DPBP
3. 4 Важливість внутрішньої норми прибутковості

1 Термін окупності інвестицій - базова інформація

В економіці прийнято використовувати термін "Pay-Back Period", скорочено "PP". У російській мові ми говоримо "термін" або "період окупності інвестицій". Є два схожих показника: простий період окупності; дисконтований термін окупності інвестицій. Перший показник дозволяє інвестору оцінити час, який знадобиться проекту для того, щоб повністю окупити вкладені кошти, але без урахування зміни вартості грошей.

Метод визначення терміну окупності інвестицій може також включати використання чистої приведеної суми доходів (NPV - англ. Net Present Value). У другому випадку ми говоримо про дисконтований періоді окупності, який дозволяє включити до розрахунку ставки дисконтування і більш точно оцінити ризики.

Внутрішня інвестиційна діяльність підприємства протягом одного ануїтету (року) часто може бути відображена в більш простій формі з розрахунком PP. Внутрішня інвестиційна політика об'єкта економіки включає в себе реальні інвестиції з очікуванням певного чистого доходу.

2 Розрахунок періоду окупності

На первинному етапі оцінки інвестиційного проекту для інвестора важливо уявити собі ефективність майбутніх капіталовкладень в загальних рисах, щоб зрозуміти, чи має проект потенціал чи ні. Часто для більшої об'єктивності аналізу використовують також показник "норма прибутку" або прибутковість проекту. Формула для обчислення показника ROR (англ. Rate of Return) досить проста. Ми вже говорили про цей показник в статті про методи оцінки економічної ефективності інвестицій.

Формула для розрахунку PP включає в себе статичні показники - фактичну або очікувану прибутковість за вказаний період часу (найчастіше рік) і загальну суму інвестицій.

Як приклад ми наведемо рішення простої задачі. У нашому випадку ми будемо використовувати короткі часові періоди (1 тиждень), а в якості об'єкта вкладень будемо використовувати стабільний ПАММ-рахунок з очікуваною прибутковістю в 300 $ за тиждень. Приклад 1. Сума початкових інвестицій - 3000 $. Очікувана щомісячна прибутковість - 300 $. Який простий період окупності? Слідуючи формулою, одержимо: PP = 3000/300 = 10. 2 місяці і 2 тижні або 70 днів.

Трохи ускладнити завдання і додамо аналітики. Нам знадобиться формула, за якою можна розрахувати показник "норма прибутку", а також формула розрахунку складних відсотків, яка виглядає так. Поставлено завдання виявити найкращий проект для рентабельності в 100%.

Приклад 2. Є 2 проекти, кожен вартістю 3000 $, ПАММ-рахунок з очікуваною прибутковістю в 300 $ за тиждень і депозит з 10% в місяць з щомісячною капіталізацією. Яка норма прибутковості для обох проектів за відповідні періоди окупності? Для першого проекту PP1 вже розрахований.

Тут все дуже просто, потрібно визначити кількість періодів (n), необхідне для отримання суми, яка дорівнює 2x "сума інвестицій". Можна порахувати послідовно або скористатися формулою логарифма: n = log1,12 = ~ 7.2. Щоб вирахувати кількість днів, наведемо десятковий залишок до пропорції і отримаємо: 1/5 * 30 = 6. PP2 дорівнює 7 місяців з лишком або ~ 246 днів. Інвестору слід вибрати перший проект через те, що PP1 <PP2.

Мінусами даного методу можна вважати недостовірність інформації; використання статичних даних при розрахунках.

3 Дисконтований термін окупності проекту або DPBP

Discounted Pay-Back Period - це більш складний за своєю суттю розрахунок періоду повної окупності початкових вкладень з урахуванням вартості, що змінюється грошей і фінансових ризиків. Чим довше проект, тим більша кількість ризиків діє на нього. Про те, як розрахувати NPV ми вже говорили, тому детально зупинятися на цьому не будемо.

Нам знадобиться обчислити NPV проекту для того, щоб зрозуміти, наскільки рентабельним буде проект насправді з урахуванням інфляції, податків, амортизаційних вартостей. До даної методики вдаються компанії, коли внутрішня інвестиційна політика вимагає довгострокових вкладень (розширення виробничих площ, наприклад), або коли гроші вкладають в інвестиційний інструмент на кілька років.

На короткострокові інвестиції приватного капіталіста в меншій мірі впливають ставки дисконтування. Навпаки, внутрішня інвестиційна діяльність підприємств майже завжди вимагає уваги до амортизаційних відрахувань. Без дисконтування обійтися важче. Формула розрахунку DPBP є досить простий за своєю суттю, труднощами завжди стає розрахунок NPV для окремо взятого проекту.

Приклад 3. Підприємство має середньорічний дохід в 5000 $ річних із щорічною капіталізацією. Який буде DPBP для 20 000 $ з урахуванням інфляції 8% і без продажу підприємства? Підемо по чуть простішому шляху і знайдемо суми чистого приведеного доходу в кожному звітному періоді протягом 6 років. Дані зведені в таблицю нижче. Використовуючи дані з таблиці, знайдемо, що DPBP = 4 роки і 211 днів.

PP для тієї ж компанії дорівнює всього 4 років. З урахуванням однієї лише інфляції DPBP довше PP на 211 днів. Перевагами DPBP є: більша увага до ймовірним ризикам; використання динамічних даних при розрахунках.

4 Важливість внутрішньої норми прибутковості

При аналізі фінансової діяльності необхідно також використовувати показник "внутрішня норма прибутковості" або IRR (англ. Internal Rate of Return), дане значення дозволяє інвестору визначити, чи можна приймати інвестиційний проект до виконання чи ні, шляхом порівняння IRR для обраного періоду окупності і ставки дисконтування .

IRR можна визначити за формулою, яку ми наводимо нижче.

Даний метод підходить і для аналізу короткострокових вкладень, де ставки дисконтування багато нижче. Наприклад, наші звіти про прибуток щотижневі. Теоретично інвестор може вводити і виводити гроші в ПАММ-компанію кожен день, кількість розрахункових періодів збільшується, а ставка дисконтування - немає.

Для розрахунку цього показника рекомендується використовувати спеціальні програми або додаток MS Excel, де є спеціальна функція "ВНДОХ", що дозволяє розрахувати IRR. IRR зазвичай підбирають таким чином, щоб дисконтовані грошові потоки були рівні нулю. Якщо ставка дисконтування менше, ніж внутрішня норма прибутковості, то проект буде прибутковим.