- зміст поняття
- Варіанти формули для розрахунку періоду окупності
- Приклади розрахунку простого і динамічного термінів окупності
Термін окупності інвестицій залежить від величини початкових витрат, розміру грошових потоків, тривалості проекту. А у визначенні динамічного дисконтованого строку окупності інвестицій ключову роль відіграє ще й ставка дисконтування. Як розрахувати термін окупності проекту, заснованого на інвестиціях, як порахувати термін окупності додаткових капітальних вкладень і як з цими показниками пов'язаний нормативний термін окупності капітальних вкладень, буде розглянуто в статті.
зміст поняття
Термін окупності інвестиційного проекту являє собою той період, за який окупаються інвестиції. Поряд з показниками NPV - чистої поточної вартості і IRR - внутрішнього коефіцієнта окупності - він дозволяє оцінити, наскільки перспективним буде той чи інший проект. Чим ближче термін окупності (нижче отриманий коефіцієнт), тим швидше проект почне приносити прибуток, тим (за інших рівних) такий проект привабливішим і тим більш доцільні інвестиції в нього. Висока швидкість окупності пов'язана як зі зниженням проектних ризиків, так і з можливістю швидкого повторного інвестиції.
- Простий термін окупності в спрощеному вигляді показує, скільки часу знадобиться інвестору (фірмі, компанії) для компенсації початкових витрат. Розрахунок окупності, проведений цим способом, не відображає такі чинники, як зміна з часом цінності грошей і критерій прибутковості проекту після проходження точки окупності. Щоб частково компенсувати ці недоліки застосовують розрахунок динамічного терміну окупності інвестиційного проекту.
- Динамічний термін окупності визначає період, за який вкладення окупляться з урахуванням дисконтування. Після закінчення цього періоду настає момент, коли чиста поточна вартість перестає бути негативною і залишається неотрицательной і надалі. Оскільки в цьому випадку враховується термін окупності інвестиційного проекту з урахуванням ставки дисконту (тимчасової вартості грошових коштів), то цей період окупності інвестицій називається ще дисконтируемой. Динамічний період (строк) окупності проекту завжди триваліше статистичного.
Розрахунок терміну окупності інвестицій може проводитися з умовою, що враховується ліквідаційна вартість активів. В ході здійснення інвестиційного проекту, як правило, створюються активи, які можуть бути ліквідовані (продані з «витягуванням» грошових коштів). При ліквідації таких активів окупність інвестицій відбувається швидше. Однак ліквідаційна вартість може не тільки збільшуватися при створенні нових активів, а й знижуватися через їх зносу.
Визначити термін окупності інвестицій можна за формулою, яка в залежності від типу показника (простий, динамічний, що враховує ліквідну вартість) буде видозмінюватися. 
Варіанти формули для розрахунку періоду окупності
Термін окупності інвестицій в формулах частіше позначається двома англійськими літерами PP, що представляють собою абревіатуру, похідну від слів Payback Period. Для розрахунку терміну окупності інвестиційного проекту застосовується така формула:
Ця формула складається з показників:
- IC - стартових інвестиційних витрат (від слів Invest Capital),
- CFi - грошових потоків i-періоду = величина чистого прибутку + амортизація (грошовий потік, який не належить до витрат),
- n - тривалість терміну реалізації проекту.
Для DPP (похідне від Discounted Payback Period) - тобто, для визначення періоду з урахуванням грошових потоків, приведених до теперішнього моменту, - термін окупності включає в розрахунок ще додатково і ставку дисконтування (позначається «r» у формулі):
Цей тип розрахунку терміну окупності інвестиційного проекту застосовується частіше, оскільки враховує зміни вартості інвестицій. Але у випадках надходження нерегулярного грошового потоку при відрізняються розмірах сум надходжень, простіше застосовувати програмний спосіб обчислення, вважаючи з використанням таблиць і графіків.
Загальна логіка обчислення, що дозволяє визначити термін окупності проекту при нерівномірному надходженні, передбачає наступні кроки:
- Крок 1. Розраховуємо ціле число періодів, за які величина прибутку наростаючим підсумком зрівняється з сумою інвестицій.
- Крок 2. Обчислюємо залишок як різницю суми вкладень і накопиченого обсягу всіх надходжень по проекту.
- Крок 3. Величину непокритого залишку ділимо на величину грошових надходжень наступного періоду, беручи до уваги ставку дисконтування.
Період, за який окупиться інвестиція і при якому можлива ліквідація активів і повернення грошових коштів з урахуванням їх залишкової вартості, визначається за формулою:
Тут визначається значення - BB PP - є похідним від англійського словосполучення Bail-Out Payback Period. А визначення передбачає включення в розрахункову формулу значення RV (похідне від Residual Value).
Формула розрахунку терміну окупності для капітальних вкладень визначається аналогічним чином і в найпростішому вигляді виглядає як відношення капіталовкладень до чистого прибутку: капітальні вкладення / чистий прибуток = термін окупності (КВ / ЧП = СО). Так в роках розраховується тривалість окупності капітальних вкладень, якщо взяти чистий прибуток за рік. Але якщо необхідно як розрахувати окупність початкових капітальних витрат, так і зробити обчислення для додаткових капітальних вкладень, то формула ускладнюється: (ДВ-КВ) / (ПДВ-ПКВ) = СОД.
Для простоти сприйняття, в цій формулі використані скорочення словосполучень в російській варіанті:
- ДВ - Додаткові Вкладення (капітальні).
- КВ - капітальні вкладення (основні).
- ПКВ - Прибуток при основних капітальних вкладень.
- ПДВ - Прибуток при додаткових капітальних вкладень.
Термін окупності проекту не повинен перевищувати нормативний термін окупності капітальних вкладень, що дорівнює зворотному розміром коефіцієнта ефективності основних капіталовкладень. Нормативи за термінами окупності додаткових капіталовкладень компанія визначає самостійно на основі своєї бізнес-моделі, середніх галузевих показників, рекомендацій аудиторів та інвесторів.
Приклади розрахунку простого і динамічного термінів окупності
Щоб приклад розрахунку терміну окупності був наочніше, розглянемо ситуацію з близькими вихідними умовами. В обох випадках результат буде розраховуватися при початковій сумі проектних інвестицій в 150 тис. Рублів. В умови визначимо, що для першого-п'ятого року очікується щорічний дохід в розмірі 30, 50, 40, 60 і 50 тис. Рублів відповідно. Тільки для динамічного розрахунку додатковою умовою встановимо річну ставку дисконтування в 10%.
- Приклад 1. Простий розрахунок.
Оскільки сума інвестицій за перші три роки становить 120 тис. Рублів (30 + 50 + 40), а за чотири роки - 180 тис. Рублів (120 + 60), то термін окупності проекту в 150 тис. Рублів менше чотирьох років, але більше трьох. Непокритий залишок визначаємо відніманням з стартових проектних інвестицій доходу за три роки: 150-120 = 30 тис. Рублів. Дрібна частина від доходу четвертого року становить 30/60 = 0,5 років. З цього випливає, що загальний час окупності інвестицій - 3 роки + 0,5 року = 3,5 років.
- Приклад 2. Динамічний розрахунок.
Для отримання результату треба розрахувати дисконтовані надходження в кожному році за формулою: сума доходу в році / (1+ 0,1). Тут 0,1 - це 10% ставки. Причому в кожному році суму (1 + 0,1) = 1,1 треба зводити в відповідну році ступінь:
30000 / 1,1 = 27272,72
50000 / 1,12 = 41322,31
40000 / 1,13 = 30052,59
60000 / 1,14 = 40980,81
Складаємо так само, як в попередньому прикладі. Для трьох років сума складе 98647,62. Для чотирьох років - 139628,43 рублів. Але в даному випадку ще рано вважати дробову частину, тому що навіть повних чотирирічних доходів в 138 тис. 628 рублів недостатньо для окупності проекту в 150 тис. Рублів. Отже, потрібно продовжувати обчислювати за тим же принципом і для п'ятого року.
50000 / 1,15 = 31046,06
Тепер ми вже можемо визначити непокритий залишок після четвертого року і дробову частину:
150000-139628,43 = 10371,57. Це означає, що для обчислення повного терміну окупності потрібно до 4 повним років додати 10371,57 / 31046,06 = 0,33. Отримуємо, що стартові інвестиції окупляться через 4,33 року.
Результати при ставці 10%, але при меншій ставці, і період окупності буде менше.
Метод терміну окупності дозволяє інвестору вибирати привабливі проекти, знаючи, що саме окупається швидше, але для повноти картини застосування тільки цього методу визначення інвестиційної привабливості буде недостатньо.
Розрахунок періоду окупності, як мінімум, повинен доповнюватися показниками NPV, IRR і PI (індексу прибутковості).
Відгуки, коментарі та обговорення