- Світовий ринок міді Середня ціна міді в 1 кварталі 2019 р зросла на 0,8% - до $ 6 215 за тонну до...
Світовий ринок міді
Середня ціна міді в 1 кварталі 2019 р зросла на 0,8% - до $ 6 215 за тонну до показника 4 кварталу 2018 р Котирування міді відновилися в січні 2019 року на тлі пом'якшення риторики ФРС США щодо грошово-кредитної політики (ДКП), а також поліпшення взаємин між США і КНР з питання торгових обмежень.
При цьому останній фактор залишався ключовою невизначеністю ринку і тому з лютого 2019 року котирування знаходилися в «бічний» тенденції в рамках цінового діапазону $ 6 300 $ 6 500 за тонну. «Пробиття» нижнього рівня діапазону було зафіксовано в травні, коли несподівано для ринків риторика США посилилася відносно КНР і були введені нові мита на імпорт товарів з цієї країни.
Відзначимо, що крім спекуляцій на тему торгових воєн, негативний вплив на котирування зараз і в перспективі буде надавати макроекономічна обстановка. Зокрема, уповільнення ділової активності в Європі може призвести до зниження споживання міді в даному регіоні. Відтік капіталу з країн, що розвиваються і відповідно зниження курсу їх національної валюти також чинить тиск на інвестиційний попит на мідь.
Межа зниження котирувань визначається собівартістю умовного маржинального виробника. На тлі зниження споживання міді в 1 кварталі 2019 року на ринку утворився невеликий профіцит. В результаті, попит перестав покривати всю криву витрат. Нова точка перетину обсягу попиту з кривою витрат визначила справедливий рівень ціни міді (≈равновесное значення). Умовний маржинальний виробник змінився, і рівноважна ціна перемістилася в діапазон $ 5 400 - $ 6 000 (між 3ей квартиля і 90% обсягу виробництва). Мінімальний рівень ціни міді на LME у 1ом кварталі 2019 року склав $ 5 811 за тн.
До кінця року прогнозується повернення дефіциту міді на ринок. Таким чином, рівноважна ціна переміститься вище, що підтримає котирування міді. У цих умовах ми вважаємо малоймовірною можливість істотного і тривалого зниження цін міді нижче $ 6 000 за тн.
Зниження споживання, яке зробило б значний вплив на ціну міді, не очікується. Всі ключові ризики вже закладені в ціни і виражаються в обмеженні зростання вище $ 6 800 за тн в 2019 р Поточні прогнози враховують зниження темпів зростання економіки КНР через торгових обмежень з боку США. За квітневим даними Oxford Economics, експорт товарів і послуг зросте у Китаю на 2,9% г / г в 2019 року порівняно з ростом 4,3% г / г в 2018 р
Повернення до історичних тенденцій і взаємозв'язкам. Використання балансових моделей для прогнозу фундаментально обґрунтованих цін на мідь повернуло свою актуальність в останні роки. За нашими спостереженнями, залежність ціни міді від запасів на біржах і в учасників ринку (виробників, споживачів і трейдерів) знову має негативний нахил. Відзначимо, що коефіцієнт відношення запасів до величини середньотижневим споживання є відомим «proxy» на фундаментальні фактори ринку - попит і пропозиція. Зокрема, тому даний показник часто фігурує в прогнозах.
Регресія між цим показником і ціною традиційно мала негативний нахил. Відхилення залежності було зафіксовано в період 2006-2008 рр., Коли спостерігалося різке збільшення цін на тлі зростання спекулятивного інтересу до металу, а також в 2012-2016 рр. Останній період характеризувався корекцією очікувань щодо динаміки економіки КНР, повернення до більш збалансованими показниками зростання світу в цілому.
Повернення до природної форми залежності ціни дозволяє закласти певний тренд для котирувань міді. Так, що спостерігався в 2016-2018 рр. випереджаюче зростання споживання міді (1,3% г / г за даними ICSG) в порівнянні з виробництвом (0,9%) і видобутком (0,3%) визначає формування дефіциту і подальше зниження запасів. Запаси міді знизяться на 36% до кінця 2020 року щодо показника кінця 2018 р, що призведе до зниження коефіцієнта запаси / споживання до рівня 1,9, а ціна міді наблизиться до $ 7 000 за тн.
Прогноз. Консенсус-прогноз широкої вибірки експертів (23 опитаних), підтверджує висновки, зроблені вище. Котирування міді мають висхідну тенденцію в середньостроковій перспективі. При цьому в 2019 році очікується підвищена волатильність котирувань на тлі невизначеності в переговорах
між США і КНР, а також очевидних проблем в промисловому секторі Європи (низькі PMI Німеччини).
Консенсус-прогноз для 2019 року $ 6 523 за тн, в 2020-му - $ 6 903 за тн. Істотне розширення коридору прогнозів з 2021 р обумовлено традиційно консервативними довгостроковими прогнозами Morningstar, а не високою волатильністю цін. Мінімальне значення коридору для 2019 р зафіксовано на рівні $ 5 952 за тн - це відповідає собівартості маржинального виробника міді з урахуванням очікуваного рівня виробництва і споживання.
Російський ринок міді
За підсумками 1 кварталу 2019 року виробництво міді зросла на 3%. Найбільш істотний відносний приріст був зафіксований у Норильського Нікелю. Зростання пов'язане з поступовим виходом Бистрінского ГЗК на проектні показники, збільшенням видобутку руди з великим вмістом міді.
РМК збільшила випуск на НМЗ на 13% г / г, проте загальний обсяг випуску компанії виріс тільки на 3% г / г.
Споживання міді в 1 кварталі 2019 р зросла, проте приріст знаходиться в рамках похибки розрахунків. Внутрішній ринок не отримував стимулів для розширення попиту, але при цьому в цілому зміг встояти під негативним впливом зростання курсу рубля і ціни міді.
Тиск з боку ділової активності триває. Показник PMI в промисловості для внутрішнього ринку знизився в першому кварталі. В цілому в 2019 році ми очікуємо збереження споживання на рівні 2018 р
Ситуація на ринках кольорових, дорогоцінних металів і вугілля. Підсумки 2018 року
Ситуація на ринках кольорових, дорогоцінних металів і вугілля. Підсумки 1 півріччя 2018 року
Ситуація на ринках кольорових, дорогоцінних металів і вугілля. Підсумки 1 кв. 2018 року
Ситуація на ринках кольорових, дорогоцінних металів і вугілля. Підсумки 2017 року
Ситуація на ринках кольорових, дорогоцінних металів і вугілля. Підсумки 2016 року