Метод розрахунку внутрішньої норми прибутку інвестиції

Критерії оцінки інвестиційних проектів

Внутрішня норма прибутку (Internal Rate of Return, IRR) використовується для оцінки ефективності інвестиції і чисельно дорівнює значенню ставки дисконтування, при якій чиста дисконтована (приведена) вартість інвестиційного проекту (NPV) дорівнює нулю. Береться до уваги тимчасова цінність грошових коштів. Синоніми: внутрішня дохідність, внутрішня окупність. Для конкретного проекту значення IRR дорівнює r, знайденому з рівняння

З формули (17.7) з очевидністю випливає, що ми знову застосовуємо DCF-mo- дель, але вже в іншому варіанті, коли шуканої є процентна ставка, а інші параметри моделі вважаються заданими. На рис. 17.3 наведено графік функції для найбільш типовий ситуації, коли одноразовий відтік (інвестиція IC) змінюється серією приток (CFk), в сумі перевищують IC (надалі проект з подібним грошовим потоком ми будемо умовно називати класичним).

Ця функція має низку примітних властивостей; деякі з них носять абсолютний характер, т. е. залежать від виду грошового потоку, інші проявляються лише в певних ситуаціях, т. е. характерні для специфічних потоків.

По - перше, видно, що - нелінійна функція; як буде показано нижче, це властивість може мати дуже серйозні наслідки при розрахунку критерію IRR.

По - друге, графік прагне до ∞ при наближенні r до (Це формальне властивість, яке не слід інтерпретувати в термінах процентних ставок).

По-третє, очевидно, що при r = 0 вираз в правій частині (17.8) перетворюється в суму елементів вихідного грошового потоку; графік NPV перетинає вісь ординат в точці, яка дорівнює сумі всіх елементів недисконтований грошового потоку, включаючи величину вихідних інвестицій.

По - четверте, з формули (17.8) видно, що для проекту, грошовий потік якого, з позиції логіки інвестування і з певною часткою умовності, можна назвати класичним в тому сенсі, що відтік (інвестиція) змінюється притоками, у сумі переважаючими цей відтік, відповідна функція є спадною, т. е. з ростом г графік функції прагне до осі абсцис і перетинає її в точці IRR. Для найбільш типовий ситуації характерно однократне перетинання графіком осі абсцис (див, рис. 17.3).

По - п'яте, з огляду на нелінійності функції а також можливих комбінацій знаків елементів грошового потоку функція може мати кілька точок перетину з віссю абсцис.

По - шосте, завдяки тому що не лінійна, критерій IRR не має властивість адитивності.

продовження >>>